事情：25年1月14日公司公告拟经过辽宁金中渠道收买恒威水泥及其相关企业股权，详细包含恒威水泥100%、本溪永星（矿粉）100%、弘光矿业（石灰石、骨料）70%股权。

  买卖作价：作价将按照点评估量价格确认，恒威水泥100%股权点评估量价格3.09亿元、本溪永星100%股权5973万元、弘光矿业70%股权5969万元，算计4.28亿元。

  买卖估值：①恒威水泥：24年8月底净资产为-1.3亿元（债务处置导致大额丢失），23年年末净资产3.10亿元，若按23年PB约1.0x；②本溪永星：24年8月底净资产为1359万元，PB约4.4x；③弘光矿业：24年8月底净资产为3174万元，PB约1.9x。

  标的概略：恒威水泥坐落辽宁中部，紧邻沈阳，建有一条4000t/d水泥熟料产线MW余热发电体系及年产220万吨水泥粉磨，保有石灰石资源储量6,523万吨。恒威水泥产线建造水平较高，归于辽宁区域优势产能。恒威水泥24年全年营收3.9亿元，净利润-5.4亿元，扣除处置应收来往款丢失后实践盈余1,736万元。

  辽宁商场状况：辽宁区位优胜、交通兴旺，但本地格式相对较差。辽宁是东北区域仅有的陆海两层通道，向上连通黑龙江、吉林，向下辐射京津冀商场，对周边商场影响力较强。辽宁供应格式有三大特色，一是集中度比较来说较低，辽宁CR5为67%，而更为关闭的黑龙江、吉林CR5为90%、100%，二是区域内缺少核心领军企业，三是产能过剩问题严峻，而且不同企业的产能好坏差异大，错峰履行相对困难。23年辽宁本地商场产能过剩程度达60-70%，水泥外溢到吉黑，致泛东北区域全职业亏本，因而辽宁的安稳对周边商场有重大意义。

  重组对公司在辽宁的商场位置、协同效应、保护商场秩序等方面的价值将逐渐闪现。金隅冀东在辽产能共217万吨，当时市占率约4%，并购落地后市占率有望提高至8%，提高区域话语权，保护辽宁商场环境。更重要的是，有望强化对辽宁水泥流向的管控，削减无序窜入，保护公司大本营京津冀商场、泛东北商场秩序。

  北方水泥历经长时刻下行，供应侧更早革新的逻辑继续得到验证。按照咱们24年11月27日外发的《2025年战略陈述：从头站上起跑线》，重申逻辑：北方水泥需求较南边更早进入下行阶段，北方水泥企业接受的供需矛盾、盈余压力善于南边，底部亏本时刻亦善于南边，盈余改进诉求更强，然后更简单达到并购重组和错峰协同减产等供应侧自律行为。冀东水泥是典型的北方区域型企业，其水泥熟料产能在华北、西北、东北区域的占比分别为70%、12%、8%。此次辽宁水泥收买案、24年12月冀东对双鸭山水泥（坐落黑龙江）的收买案均预示着北方商场整合加快，职业集中度提高，竞赛向有序改变。冀东水泥假势优化北方商场布局，或将占有更有利位置，为久远开展效益奠定根底。