时间: 2024-12-09 08:13:04 | 作者: 污泥陶粒生产线
近阶段氧化铝期货价格和持仓双双创新高,究其原因,以基本面利多不断出现为主、宏观利多情绪的烘托为辅,共同引发期价上行。一方面氧化铝自身短期供需错配的矛盾显现,近期国内外氧化铝原料端不稳定,而下游电解铝在环保及水电等因素的影响下减产预期削弱,导致氧化铝短期供需形成错配,基本面走强持续成为焦点。另一方面,在流动性宽松背景下,大宗商品市场受到更多关注,氧化铝期货盘面多头信心强化。
几内亚铝土矿出口受阻消息的传出,是推动10月11日氧化铝期价强势上涨的重要原因。近期,阿联酋环球铝业公司公布消息称,其子公司几内亚氧化铝公司的铝土矿出口已被海关暂停。短期来说,即使该企业的矿石发运量减少,国内氧化铝厂仍可以凭借其他长单以及原料储备来应对缺口,影响有限。但该消息的传播对市场情绪产生了显著影响,几内亚雨季步入尾声,市场对矿石发运量逐渐回到正常状态有一定预期。相关机构多个方面数据显示,9月27日和10月4日当周,几内亚主要港口铝土矿周度出港总量分别为196.32万吨、204.22万吨,连续两周回升,而阿联酋环球铝业的声明或再度改变市场情绪,使得原料供应担忧情绪蔓延。目前该事件对几内亚铝土矿出口量的实质影响仍有待进一步评估,短期情绪性影响更为显著,未来仍需持续关注事态发展动向,尤其需重视近几周几内亚铝土矿发运量变化,以及协商时间的持续性。
从国内外氧化铝的供需情况去看,海外氧化铝供应情况依旧不容乐观。近期,氧化铝海外市场成交价格连创新高,突破650美元/吨,进口亏损再度扩大,出口窗口的打开加剧了国内氧化铝供需偏紧的情况。从国内供应数据分析来看,截至10月10日,全国氧化铝周度开工率为84.61%,小幅上涨,主要产区开工率涨跌互现。根据调研情况,前期西南地区检修的部分产能已经陆续复产,北方也有部分新投产能释放,共涉及产能200万吨/年。10月12日,河南焦作地区再发重污染天气橙色预警,区域内氧化铝企业暂停一台焙烧炉,日产减少1500吨。新增产量多用于交付长单,现货市场流通依然偏紧。需求端来看,下游电解铝厂产能运行率稳定在高位,且9—10月四川及贵州铝厂的复产再度带来新增需求量,铝厂原料库存仍在低位,氧化铝刚需支撑较强。在供弱需强之下,现货市场成交逐渐活跃。多个方面数据显示,截至10月14日,氧化铝现货均价已上涨至4304元/吨,较9月30日上涨212元/吨,抬升了期价的价格重心。
远期来看,四季度国内仍有200万吨左右氧化铝产能待释放,主要位于广西及山东,而矿石供应情况及环保政策或影响到产能的释放进度,供应端关注广西及山东新产能的释放情况,以及四季度后频繁检修、环保政策引发的阶段性减产。据了解,今年云南秋冬枯水季减产可能较小,这就从另一方面代表着未来11—12月电解铝产能运行率或仍将保持高位,且随着部分技改产能的复产,运行率有望逐步提升。总体而言,短期国内氧化铝供需偏紧的状况难以扭转,基本面具有强支撑。
从成本利润以及产业链利润分配的角度看,相关机构多个方面数据显示,目前氧化铝完全平均成本为2900元/吨,利润扩大至1400元/吨左右,从2024年的价格趋势来看,氧化铝成本利润定价已经失效,高利润水准将继续促使氧化铝厂积极投产、复产,但价格将更多受到现货供应不足、供应增量受限的支撑。
当下盘面利润已经扩大至1600元/吨的较高水平,趋近历史利润高值,期价已然浮现了一定的超涨。多个方面数据显示,近期山西、河南至新疆运费为250~260元/吨,山东至新疆运费为300元/吨以上。以10月14日氧化铝主力合约收盘价4818元/吨、现货均价4304元/吨,叠加新疆交割仓库380元/吨升水设置,理论上已然浮现了期现套利空间。截至10月14日,上期所新疆氧化铝仓库注册仓单总量为92462吨,较上期增加6896吨,较25万吨的核定库容仍有一定空间。但由于当前市场现货较为有限,符合交割标准的交割品更为稀少,因而市场现货采购难度较大,且会产生一定溢价。据市场调查与研究反映,出于期现套利目的入市采购的难度较大。后市氧化铝期价进一步走高,套利空间较为可观,或提高市场对现货价格的接受度,不排除高价采购现货进行期现套利的可能,将进一步加剧现货市场的偏紧程度。
考虑到目前氧化铝盘面利润已经远超合理区间,几内亚铝土矿出口情况暂未有明晰评估,四季度氧化铝产能释放情况仍有待观察,需要警惕期价高位回落的风险,近强远弱的结构或有所强化,建议投资的人做好风控。(作者单位:国信期货)