周三，主要指数早盘低开后下挫，收盘全部回调。上证指数收跌6.62%，报3258.86点。深成指跌8.15%，创业板指跌10.59%，沪深300跌7.05%、上证50跌6.04%，中证500跌6.82%、中证1000跌7.65%。个股跌多涨少，当日仅295只上涨（51涨停），5043只下跌（854跌停），2持平。其中，成电光信、华岭股份、新安洁涨幅居前，分别上涨29.99%、29.96%、27.12%；而C无线）传媒、C合合、C长联301618）科技跌幅居前，各跌64.48%、49.97%、49.56%。

  分行业板块看，全行业下挫，仅芯片相关概念逆势上扬。下跌板块中文化传媒、化纤、电工电网跌幅居前，分别下挫11.38%、11.30%、11.17%。

  国内要闻方面，中国人民银行、财政部建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议。中国人民银行党委委员、副行长宣昌能，财政部党组成员、副部长廖岷出席会议并讲话。会议充分肯定了前期双方在央行国债买卖方面的紧密合作，确立了工作组运行机制，并就债券市场运作情况等议题互换了意见。双方一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。下一步，要统筹发展和安全，继续加强政策协同，一直在优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。

  海外方面，美联储副主席杰斐逊表示，美联储9月降息50个百分点的目的是在通胀持续放缓的情况下保持劳动力市场强劲。他表示，在考虑进一步降息时，将关注即将公布的数据、经济前景和风险平衡。

  10月8日，A股市场交易环比上一日缩量，合计成交额2.94万亿元，北向资金成交总额3934.54亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了610亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。多个方面数据显示，当日1965亿元逆回购到期。

  当前IF、IH、IC与IM主力合约基差率分别为-0.56%、-0.96%、0.96%与0.39%。节后国新办发布会发改委继续表态将有效落实一揽子增量政策，财政部亦将在周六召开发布会，盘面自首日高开后仍在回落，部分止盈资金离场。由于当前指数波动较大，建议谨慎观察为主，可以认沽期权保护股指期货、现货股票多头头寸。

  国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约午后一度转跌，尾盘上扬收涨0.81%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约微跌0.01%。银行间主要利率债中长端走强。截止至发稿，5-10年国债活跃券收益率下行2-3bp，7年期“24附息国债06”报2.08%，10年期“24附息国债11”报2.165%，30年期“23附息国债23”报2.3325%。此外，10年期“24国开10”下行3.3bp报2.257%。

  10月9日以固定利率、数量招标方式开展了610亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日1965亿元逆回购到期。资金面方面，周三银行间市场主要回购利率普涨，隔夜回购加权利率涨超12bp，在1.64%左右，银行间市场流动性紧势尾盘稍缓解，但受公开市场继续净回笼叠加受到大量资金赎回入股市扰动，结构性矛盾仍明显。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.995%左右，较上日上行约3bp。基金赎回加央行净回笼使得早盘资金紧张，尾盘有所缓解。近期股市对资金面扰动未消，流动性的波动或加大，但货币政策宽松大背景下压力或有限，关注后续政府债券供给节奏。此外，国家税务总局网站信息数据显示，10月增值税、所得税等主要税种申报截止日延至24日，一般随后两个工作日为走款高峰期。

  央行和财政部已就央行国债买卖建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议，确立工作组运行机制。会议认为，央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。下一步，两部门将统筹发展和安全，继续加强政策协同，一直在优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。

  国务院新闻办公室将于10月12日（星期六）上午10时举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高水平发展”有关情况，并答记者问。

  目前市场关注的焦点仍在财政政策，年内政府债是否追加发行及相应规模某些特定的程度上决定短期债市走势。目前增量财政政策仍有想象空间，叠加部分固收产品或面临赎回压力，债市仍处在企稳阶段。不过中长期来看，鉴于政策生效仍需时间，企业融资需求修复仍有待观察，低利率环境将继续保持一段时间，叠加汇率压力有效缓解，宽货币空间较此前更大，因此中长期债市尚不具备趋势转跌的条件，建议以配置思维看待。

  单边策略上，短期债市或仍有下跌压力，中长期趋势尚不言逆转，债市本轮调整后配置价值或有明显抬升，参照2022年11月政策转向后债市回调幅度和与政策利率利差，10年国债利率回升至2.2%-2.3%区间，配置价值或明显抬升。如果未来仍有降息机会，债券利率不排除有进一步下行，短期需耐心等待债市情绪企稳并观察增量财政政策规模。

  消息方面，美联储公布9月会议纪要显示，官员对降息幅度产生了分歧，其中绝大多数人倾向于支持更大幅度地降息50个基点，总体上为应对就业市场面临更加大的风险，但一些官员原本更倾向于降息25个基点，认为当前经济情况应较小幅度的降息，使货币政策正常化的路径更加可预测。官员们一致认为，降息50个基点不应被视为对经济前景的担忧，也不应被当作美联储准备迅速降息的信号。近期官员除发声支持降息50个BP，对未来路径都较谨慎。隔夜，市场静待美国CPI通胀数据，在美国就业等数据回暖反映经济的韧性美联储会议纪要反映持续大幅降息可能性较低情况下，官员讲话对经济前景较为乐观，美债收益率和美元指数维持反弹，避险情绪消退使贵金属价格进一步回调。国际金价开盘后全天震荡下行，尾盘再度逼近2600美元关口，收盘价为2607.39美元/盎司跌幅0.55%创“六连阴”，国内金价在人民币小幅贬值情况下相对抗跌；国际银价与黄金同步下跌但前期跌幅到位整体回调幅度比较小，收盘价为30.496美元/盎司跌0.54%。 【后市展望】

  当前宏观层面美国经济温和下行但未失速，在美联储预防性降息的情形下降息落地后美国经济“软着陆”从而抑制美联储进一步行动的意愿，贵金属上涨的空间受限，但在央行和金融机构购金需求保持强劲，叠加中东地缘局势紧张持续，短期黄金回调或在2560美元（577元）附近存在支撑，建议保持逢低买入思路，期权可尝试虚值双卖策略。

  白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏未来有望提振能源和有色等工业品价格带动银价忧伤，短期跟随黄金回调有望在30美元（7400元）上方企稳。

  美联储首次降息落地后金银ETF持仓增速放缓，未来降息路径暂不明朗，需谨防机构高位止盈离场。

  截至10月10号，全球集装箱总运力为 3088 万 TEU，较上年同期增长 10.7%。需求方面，欧元区 9 月制造业 PMI 下降至 45.00；美国 9 月 ISM 制造业指数 46.10，处于 50 枯荣线以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。

  昨日，欧线期货市场震荡整理，截至10月09日收盘，主力12月合约上涨1.37%，报1926.0点；02月合约上涨1.76%，报1639.9点。12-02合约价差为286.1点，较前一日的288.5点基本持平；12-04合约价差增加至516.9点，前一交易日为498.4点。主力12月合约的前20大机构净持仓量从前一日的-319手增加至107手，多空比增加至1.01。目前基本面仍处于供应快速地增长而需求未见起色的状态，市场在前一交易日充分消化了国庆假期间的消息之后，昨日呈现出大幅度下滑后的震荡调整环节，后续市场定价或将回归基本面。今日部分船司报价出现挺价行为，需进一步观察后续是否有其他船司继续上调报价，或将影响未来价格趋势。建议投资的人保持谨慎，合理控制仓位，强化风险管理，避免在市场波动中过度暴露风险。

  【现货】10月9日，SMM1#电解铜均价77680元/吨，环比-805元/吨；对主力+70元/吨。【宏观】国内政策乐观情绪有所回落，短期来看下一个关键节点是10月12日上午国新办新闻发布会，关注增量财政政策信号；中长期来看，进入政策效应释放期后逆周期工具对需求的拉动效应更为关键。国庆期间美国9月就业和PMI多个方面数据显示经济韧性较强，美联储降息预期逐步受压制：9月美国新增非农就业人数25.4万（市场预期15.0万），失业率4.1%（市场预期4.2%）；美国9月ISM的制造业PMI录得47.2，持平前值但低于预期；9月非制造业PMI大幅回升，由上月的51.5提升至54.9，创2023年3月以来新高。9月数据是财政货币“双宽松”支撑下美国经济韧性的映射，同时也是对市场此前过激衰退担忧与降息预期的一次“修正”，此前市场一度演绎的衰退交易或告一段落。美联储降息预期逐步受压制，市场对美联储在11月的议息会议上降息25个基点而非50个基点的预期概率提升。

  【需求】旺季及长假前备产影响，周度开工率保持高位。9月26日电解铜制杆周度开工率84.92 %，周环比+5.6个百分点；再生铜制杆周度开工率15.69 %，周环比+3.4个百分点。终端方面，1-8月电网基本建设完成投资3330亿元,同比增长23.10%，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。空调方面，10月家用空调内销排产470.8万台，同比下降7.1%。出口排产570万台，同比增长33.6%，内销延续弱势，但外销维持强势。地产竣工增速明显下滑，构成主要拖累。

  【库存】库存处高位，境外库存去化放缓，境内库存本周累库。截至10月9日，LME铜库存29.48万吨，日环比-0.15万吨；截至10月8日，COMEX铜库存7.34万吨，日环比+0.15吨；截至10月8日，SMM全国主流地区铜库存19.89 万吨，周环比+4.46万吨；截至10月8日，保税区库存5.85万吨，周环比基本不变。

  【逻辑】（1）宏观层面，美联储步入降息周期，9月美国就业数据发布后，美联储降息预期逐步受压制，市场对美联储在11月的议息会议上降息25个基点而非50个基点的预期概率提升，进一步缓解此前衰退交易，铜价迎来美国经济着陆加速段的压力测试，关注后续美国降息路径与经济基本面走势。9月国内货币政策发力，降准降息力度略超预期；国庆后国内政策乐观情绪有所回落，下一个关键节点是10月12日上午国新办新闻发布会，关注增量财政政策信号；（2）基本面层面，铜矿周期性收缩，铜精矿供应趋紧格局不改；TC低位增强冶炼减产预期，冶炼产能偏紧；本周国内库存出现累库，关注后续库存走势、旺季需求的持续性。总的来说，短期来看铜价或因宏观情绪影响走强，但反弹空间存在限制，更为流畅的上行行情有待经济预期的转变，后续仍需着重关注后续宏观政策变化、旺季求持续性及库存趋势变化。

  【现货】：10月9日，SMM0#锌25200元/吨，环比-470元/吨，对主力+100元/吨。【库存】：10月8日，国内锌锭社会库存10.69万吨，周环比+0.02万吨；10月8日，LME锌库存约24.2万吨，环比-0.2万吨。

  【逻辑】：美国9月非农新增就业人口25.4万人，大幅超预期，美国经济“衰退”预期减弱，但市场对美国就业数据线月美国降息，国内央行下调存款准备金等一系列组合拳释放流动性，同时，政治局工作会议强调，出台一系列措施加大财政货币政策逆周期调节力度，宏观情绪转暖。产业上，当前国内锌矿加工费低位，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产，俄罗斯Ozernoye启动生产短期难以缓解原料紧张格局。四季度上游内矿进入季节性减产，原料供应持续偏紧。需求端，北方节后下游开工疲弱，长假开工时间仅3天左右，关注旺季下游表现。

  【现货】：10月9日，SMMA00铝现货均价20450元/吨，环比-150元/吨，对主力-40元/吨。【库存】：10月8日，中国电解铝社会库存68.4万吨，周环比-1.3万吨。10月8日，LME铝库存77.8万吨，环比-0.3万吨。

  【氧化铝观点】：冶炼利润高位，估算当前氧化铝平均利润仍超800元/吨；氧化铝生产商投复产积极性较高，新投产能集中在下半年；进口矿大幅度增长，弥补内矿不足，但仍需关注几内亚雨季影响，同时采暖季或制约冶炼开工；云南即将进入枯水季，电解铝季节性减停产或将带来边际需求下滑，预计氧化铝价格仍以高位震荡为主。

  【电解铝观点】：美国9月非农新增就业人口25.4万人，大幅超预期，美国经济“衰退”预期减弱，但市场对美国就业数据线月美国降息，国内央行下调存款准备金等一系列组合拳释放流动性，同时，政治局工作会议强调，出台一系列措施加大财政货币政策逆周期调节力度，宏观情绪转暖。冶炼利润高位，当前下游需求小幅好转，旺季需求改善。四季度西南电解铝进入枯水季或迎来季节性减产，供应或迎来边际减量，库存下滑，预计铝价仍以偏多运行为主，建议低位多单持有，小止损。

  【现货】10月9日，SMM 1# 锡265000元/吨，环比下跌3000元/吨；现货升水300元/吨，环比不变。沪锡日内震荡下行，部分炼厂挺价情绪明显，实际成交有限。贸易商方面积极出货，多反馈大部分下游经过假期消化，节前补货库存大部分已经消化，下游采购意愿升温，日内成交表现尚可。【需求及库存】据SMM统计，8月焊锡开工率70.5%，月环比减少1.1%，其中大规模的公司开工率71.3%，月环比减少0.9%，中型企业开工率66.5%，月环比减少1.6%，小企业开工率79.2%，月环比减少3.8%。8月份的市场表现相对平淡。多数焊料企业反映，该月的订单量出现某些特定的程度的下滑，主要源于计算机显示终端需求的减少。此外，8月份沪锡价格的显著上涨，也进一步抑制了终端企业的采购意愿。尤其是光伏产业，其订单量未见明显恢复，导致8月份下游焊料企业的整体产量有所下滑。截至10月9日，LME库存4505吨，环比不变；上期所仓单7190吨，环比减少81吨；社会库存9511吨，环比减少1057吨。

  【逻辑】供应方面，缅甸地区锡矿仍未复产，1-8月锡矿进口量累计同比-32.71%，同时缅甸改变出口征税方式，即便复产后锡矿出口数量亦受一定的影响，供给端扰动仍存，冶炼厂加工费再度下调，云南地区原料供应偏紧。需求方面，半导体全球销售额延续增长，半导体库存拐点已现，库存周期或已进入主动累库阶段，晶圆大厂二季度开工率进一步上行，关注下游主动扩产带动对锡消费情况。综上所述，美联储降息预期走弱，短期市场情绪转弱，锡价回调，但基本面整体偏好，企稳后低多思路为主。

  【现货】截至10月9日，SMM1#电解镍均价135300元/吨，日环比-300元/吨。进口镍均价报134450元/吨，环比-300元/吨；进口现货升贴水报-300元/吨，环比50元/吨。【需求】合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。9月不锈钢现货延续偏弱，未有有明显回暖迹象，增产的预期没有带动下游终端订单改善。据Mysteel统计，9月排产337.57万吨，月环比增加0.73%，同比增加5.89%。

  【库存】趋势性累库。截止10月9日，LME镍库存131850吨，周环比继续增加672吨；SMM国内六地社会库存31816吨，周环比增加1921吨；保税区库存3100吨，周环比持稳。

  【逻辑】昨日沪镍盘面震荡走弱，宏观利好基本消化，现货成交也转弱。宏观方面，美国非农数据超预期，美元走强，市场降低对美联储未来进一步降息的概率；国内近期政策利好频出，后续获奖加大财政政策逆周期调节力度。产业层面，镍铁市场较为平静，未有成交落地，供需处于价格博弈，镍铁的价格小幅下行，铁厂成本支撑下仍有挺价心态；部分节前清仓贸易商市场收货，金川等流动性相对较好品牌成交稍好，现货升贴水小幅上涨。近期国产出口利润缩窄，后续内外库存结构背离的情况有望改善。电镀下游需求整体有限，下游不锈钢压力有所增加，钢厂对原料压价心态再起；新能源端，下游三元前驱体询单活跃度有所增加，但成交依旧较少，镍盐厂维持挺价，硫酸镍价格继续下探空间不大。总体上，近期宏观有一定支撑，但前期利好已基本消化，镍基本面变化不大，精炼镍存在成本支撑，但产业端没有驱动情况下强驱动有限。关注后续政策出台情况，短期预计镍价区间震荡运行为主，主力参考13。

  【现货】据Mysteel，10月9日，无锡宏旺304冷轧价格14050元/吨，日环比持平；基差315元/吨，环比70元/吨。【原料】原料方面镍矿价格出现小幅松动。目前镍矿资源仍偏紧，短期内印尼红土镍矿市场行情报价的高位运作时的状态仍将持续一段时间，但供应预期或有松动，近期印尼镍铁发运量有所恢复，下月雨季逐步结束后或有改善。菲律宾主矿区雨季结束，镍矿船到港增多，但近期工厂询单较多，高品位镍矿报价仍上涨。近期镍铁成交价主要在990-995元/镍点（到厂含税，Ni≥12%），交期10月中旬。

  【供应】据Mysteel统计，2024年9月国内43家不锈钢厂粗钢排产337.57万吨，月环比增加0.73%，同比增加5.89%，其中400系降量明显300系及200系无明显变化。

  【库存】社会库存企稳，仓单数量高位回落，库存对基本面仍有一定施压。截至9月27日，无锡和佛山300系社会库存49.3万吨，周环比减少1.18万吨。10月8日不锈钢期货库存102343吨，周环比减少2913吨。

  【逻辑】节后不锈钢盘面偏弱震荡，现货价格弱势回调，贸易商低价让利出货情绪较浓，市场交投氛围一般。9月国内主流港口到货量预计将增加，主要由于菲律宾苏里高矿山赶在雨季之前加快出货节奏。受制于下游不锈钢终端需求未有改善，镍铁市场遭受压力传导，镍铁议价区间有所下移，但供需双方议价分歧未有缓和。近期不锈钢社会库存企稳，仓单数量高位回落，但高库存对基本面仍有一定施压。不锈钢下游需求表现偏弱，9月旺季改善预期已经落空，询单增多但实际成交较少。终端表现偏稳，汽车产销回升，旺季家电产量多数增加，空调产量季节性下滑。总体上，从基本面来看9月钢厂高排产使得供应压力增大，下游旺季预期落空需求表现一般，目前宏观环境有一定支撑，但需要更多利好驱动。短期盘面预计偏弱震荡为主，后市关注国内房地产等宏观政策的延续情况。

  【现货】截至10月9日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.7万元/吨，工业级碳酸锂均价7.29万元/吨，环比均下跌250元/吨；电碳和工碳价差维持4150元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.86万元/吨，工业级氢氧化锂均价6.08万元/吨，环比均小幅下跌50元/吨。昨日现货报价小幅下跌，电碳主流升贴水区间基本稳定，基差走强，9月新货流通增加。【供应】根据SMM，9月碳酸锂产量预计62045吨，环比减少715吨。8月碳酸锂月度产量61330吨，较上月继续减少3630吨，同比增长36.2%；其中，电池级碳酸锂产量38910吨，较上月减少1665吨，同比增加34.5%；工业级碳酸锂产量22420吨，较上月减少1965吨，同比增加39.3%。截至9月26日，SMM碳酸锂周度产量12635吨，周度环比减少322吨。供给整体相对宽松，9月预计供给的边际增量逐步缓和，上周的周度产量数据继续回落。

  【库存】根据SMM，截至9月26日，样本周度库存总计124595吨 ，冶炼厂库存49742吨，下游库存34800吨，别的环节库存40053吨；SMM样本8月总库存为93191吨，其中样本冶炼厂库存为59584吨，样本下游库存为33607吨。目前全环节仓库存储的总量仍偏高，但周度多个方面数据显示库存近期已经明显有回落趋势，上游消化库存为主，下游和贸易环节有部分补库，整体上库存对基本面的压力略有缓和。

  【逻辑】昨日盘面震荡回落，日内整体区间盘整为主，截至收盘2411下跌5.27%至76400。成交持仓结构来看，目前主力交易仍活跃，近期持仓量小减，逐步向2501移仓。节前国家出台政策带来利好改善了宏观整体的环境，某些特定的程度上提振商品市场情绪，但基本面驱动不足情况下持续上涨动力不足。基本面来看，10月供给目前预期仍有减少，近期智利碳酸锂出口量一下子就下降，锂辉石发运量也有减少，但前期上游减停产消息的发酵目前基本已经消化，暂时也没看到有更多联合减产的可能性，甚至在反弹后可能带动一部分江西企业复产。近期下游排产改善，9月下游需求可能处于全年高点，库存近期已经明显有回落趋势，近期下游补库量增加，上游库存消化显著，整体上库存对基本面的压力略有缓和。目前现货无明显好转，短期在国内宏观情绪提振以及基本面改善的情况下盘面在7.5万附近有几率存在一定支撑，但在产业套保压力之下缺乏明显的新驱动力盘面上行动力也有限，对价格不宜过分乐观，主力短期参考7.3-8.2万运行，盘面若拉至8.3万以上可能给出一定的逢高空机会。

  华东螺纹网价下降30元至3700元每吨，实际成交价-50元至3530元每吨，主力合约贴水现货64元每吨，华东热卷3600元每吨，主力合约升水现货30元每吨。现货下跌，基差走弱。钢厂延续复产，但产量绝对值依然偏低。铁水环比上升3万吨至228万吨，废钢环比+1.5万吨至41.2万吨。分品种看，建材持续复产，板材减产。螺纹钢增产20万吨、热卷增产9万吨。五大品种产量环比+30万吨至853万吨。

  假期累库，表需下降。螺纹表需环比-68万吨至187万吨；热卷表需环比-4万吨至314.4万吨。五大品种总表需-107万吨至806万吨。

  五大材库存假期累库，但累库幅度同比偏低。在钢厂复产加速情况下，需根据库存走势重新评估供应是否宽松。

  9-10月份，钢价涨幅大于原料，高炉钢厂利润快速走扩至300-400元每吨，而电炉利润因节后废钢补涨，有所收敛，从300元下降至150元每吨。昨日钢材期货维持弱势下跌，前期上涨较快，多头止盈以及发改委会议没有到达预期，影响盘面高位回落。基本面看，目前钢厂供应加速恢复，但产量尚未见顶，10月份需求季节性恢复和投机需求爆发或影响需求稳中有增。产量尚未见顶，库存维持去库，短期市场情绪波动影响价格节奏。方向上，受货币和财政宽松预期影响，市场对明年需求预期大幅改善，四季度如果仓库存储上的压力不大情况下，中期价格大概率维持震荡向上走势。操作上回调偏多操作为主，1-5价差预计维持反套走势。

  铁矿石：近期钢厂利润持续回升，复产节奏加快提振铁矿石需求端盘面，盘面受情绪扰动较大

  现货价格跟随盘面下跌。日照港600017）PB粉和金布巴粉分别-6至769元和-6至705元每吨。

  基差小幅弱。PB粉和金布巴粉仓单成本分别为815.1元和804.7元。截止下午收盘，PB粉夜盘基差28.6元每吨左右。

  近期钢厂利润持续回升，铁水延续增长趋势，247家钢厂日均铁水产量+3.2至228万吨，产能利用率环比+1.16至85.61%，高炉开工率+1.34值79.57%。

  供应增量明显，统计局数据，1-8月进口铁矿石8.15亿吨，同比增加5.1%（+3990.9万吨）。周度数据分析来看，本周到港量小幅下降，45港到港量环比-903至1959万吨；全球周度发运-397至2981万吨，澳巴与非主流国家均环比下降。其中，澳巴环比-356至2403万吨，其他非主流发运环比-41至579万吨。

  港口与钢厂仓库存储均环比去库。截止10月8日，45港库存环比-186.7万吨至1.495亿吨，钢厂仓库存储环比-824.8至8684.7万吨。后期钢厂有持续复产预期，按需补库下港口库存或维持阶段性去库，但考虑到海外发运稳定运行，叠加钢厂超量补库意愿不强，预计铁矿石库存持稳走势。

  近期钢厂利润持续回升，复产节奏加快提振铁矿石需求端，盘面受情绪扰动较大。长久来看，供应端海外矿山稳定运行，叠加全年需求有减量预期下钢厂超量补库意愿较低，四季度高库存格局有望延续，铁矿石的金额弹性承压。节前钢材去库主要受益于前期持续减产，若节后钢材需求没有到达预期，铁矿石仍有估值回落风险，全年钢材需求负增长预期下，传统旺季下盘面或给出逢高空机会，后续持续关注钢材去库持续性与钢厂复产实际高度。操作上，跨期价差关注逢高做缩1-5价差，可尝试卖出01合约1000元/吨虚值看涨期权，建议投资的人注意头寸管理。

  截至10月9日，主力合约收盘2129元，环比-20元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1660元，环比持平，日照准一级冶金焦报1880元，环比-20。日照港仓单2071元，期货升水57元。宏观预期落空，盘面偏弱运行，关注后市宏观动向。截至10月7日，钢联多个方面数据显示全国平均吨焦盈利19元，利润周环比+63，其中，山西准一级焦平均盈利47元（+61），山东准一级焦平均盈利58元（+68），内蒙二级焦平均盈利-28元（+70），河北准一级焦平均盈利86元（+50）。

  截至10月7日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.6万吨，周环比+1。总产量预估+1.01至114.6万吨。焦企利润回升明显，产量大幅增加。

  截至10月7日，247家钢厂日均铁水228万吨，周环比+3.2，折算焦炭需求116.4万吨，日均供需差环比-0.55至-1.8万吨。需求增加快于供给，焦炭基本面继续改善。

  截至10月7日，焦炭总库存844万吨，周环比-11.1，其中，全样本独立焦企焦炭库存69.1万吨，周环比-6.8，247家钢厂焦炭库存555.9万吨，周环比-4.7。港口库存219万吨，周环比+0.4。焦炭总库存有所回落，下游维持刚需补库。

  焦炭第五轮提涨落地，利润大幅修复，供给快速回升，同时钢厂利润好转，开工率上行，铁水修复且速度快于焦炭供给，使得近期焦炭供需情况有所改善。但钢厂对焦炭提涨有所抵触，当前补库仍比较顺利，并未出现供应紧张情况。昨日宏观预期落空后，盘面大幅回落，升水情况有所缓解，当前供需驱动偏弱，但宏观影响仍较大，近期波动或有加剧，建议暂且观望。

  截至10月9日，主力合约收盘价报1466元，环比-16元，主焦煤（介休）沙河驿报1550元，环比持平，期货贴水84元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1449元，环比+31，主焦煤（蒙5）沙河驿报1533元，环比持平，期货升水（蒙3）17元，期货贴水（蒙5）68元。截至9月26日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+1.8至908.8万吨，精煤产量周环比+0.7至465.9万吨。产地供给小幅增加。

  截至10月7日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，周环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量64.6万吨，周环比+1。总产量预估+1.01至114.6万吨。焦企利润回升明显，产量大幅增加。

  截至10月7日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）周环比-106.8至3403.2万吨。其中，523家矿山库存环比持平至483.6万吨，110家洗煤厂环比持平至86.2万吨，全样本焦化厂环比-37.8至902.3万吨，247家钢厂环比-3.9至720.8万吨，16港环比-3.8至954.7万吨，甘其毛都口岸环比-61.3至255.8万吨。

  国内产量平稳，假期蒙古口岸关闭导致进口量有所回落，供给略有回落，而铁水快速回升，短期供需情况略有改善。焦煤总库存快速回落，主要因为焦化企业和口岸仓库存储下降所致，后市蒙煤通关将逐步恢复，供应端将再度回升。宏观预期落空后，盘面大幅回落，当前供需驱动偏弱，但宏观影响仍较大，近期波动或有加剧，建议暂且观望。

  截至10月9日，港口市场维稳运行，贸易商报价平稳。CCI5500大卡指数报870，报价环比持平，CCI5000大卡报价771，报价环比-1。产地方面，节后下游补货需求转弱，采购意愿不强。汾渭内蒙5500指数报669，报价环比持平，大同5500报727，报价环比持平，榆林5800报729，报价环比-7。截至9月26日，“三西”地区煤矿产量1196万吨，周环比+14.2，其中山西地区产量275万吨，周环比-4.3，陕西地区产量366万吨，周环比-1，内蒙产量555万吨，周环比+19.5。受降雨影响，内蒙古部分露天矿停产，煤矿产能利用率下降。部分前期倒工作面煤矿回到正常状态生产，产量增加，鄂尔多斯地区降雨露天煤矿生产仍受影响。

  截至10月9日，北方五港库存周环比-48至1552.6万吨，广州港601228）煤炭库存292.5万吨，周环比-10.2，江内六港煤炭库存549万吨，周环比+43。截至10月2日，沿海八省日耗153.4万吨，周环比-62.4，库存3463.3万吨，周环比+103.8，平均可用天22.6天，周环比+7。内陆十七省日耗309.8万吨，周环比-51.6，库存8884.2万吨，周环比+333.4，可用天数28.7天，周环比+5。天气转凉，终端日耗大幅回落。

  天气转凉，终端日耗大幅回落，端采购节奏明显放缓，询货积极性不高，市场成交表现冷清。部分贸易商对后市预期转差，出货积极，成交较为冷清。港口市场平稳，坑口因节后备货需求回落，价格有所调整，预期短期煤价窄幅波动为主。

  昨日硅铁主力合约下跌0.45%（-30），收于6602元/吨，主力合约持仓减7672手。仓单方面，昨日硅铁9362张，较上一交易日减412张，有效预报139张，较上一交易日持平。主产区价格变革：内蒙6400（-）元/吨；宁夏6400（-）元/吨；青海6400（-50）元/吨；贸易地报价：河南72硅铁合格块6400（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6700（-）元/吨；天津72硅铁合格块6600（-50）元/吨。

  兰炭市场持稳运行，神府小料价格在943-990元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率42.55%，环比增0.93个百分点；日均产量15.92万吨，环比增0.35万吨；兰炭库存 47.51万吨，环比增0.16万吨；原料煤库存133.6万吨，环比增3.86万吨。

  内蒙即期生产所带来的成本6250（-）元/吨，青海即期生产所带来的成本6221（-）元/吨，宁夏即期生产成本6146（-120）元/吨。内蒙即期利润150（-）元/吨，宁夏即期利润254（+20）元/吨。

  本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国39.64%，较上期持平；日均产量15605吨，较上期持平。周产量10.92万吨。

  五大钢种硅铁周度需求18558.8吨，环比上周增1.70%。五大材总产量823.05万吨，环比增15.03万吨；总库存1291.91万吨，环比减90.32万吨，其中社会库存912万吨，环比减70.79万吨，厂内库存379.91万吨，环比减19.53万吨；表需913.37万吨，环比增增68.87万吨。

  金属镁价格持续上涨略显疲乏，原料端价格回落，市场情绪转差，叠加下游需求恢复依旧缓慢，市场观望情绪浓厚。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税17900-18000元/吨左右，主流成交价格17900元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税18100-18200元/吨。

  昨日硅铁弱势震荡，黑色系普跌。消息方面，新办10月12日举行新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高水平发展”有关情况。总的来看，自10.8会议不及市场预期后，市场情绪显著降温，权益市场节后连续下行。现货交投氛围回落，恐高心态明显。宁夏72硅铁标块报价6450-6500元/吨，陕西75硅铁自然块6900-7000元/吨。基本面来看，硅铁厂家利润显著改善，宁夏地区大厂均有所复产，陕西部分厂家有检修，预计后续硅铁产量仍有增长空间。需求端，日均铁水产量加速回升至228万吨，钢厂盈利率持续修复，目前板材库存也已经从高位回落，成材矛盾较前期缓解，下游补库情绪仍存。但终端需求边际变化有限，现实与预期分化，预计铁水复产高度受限。非钢需求方面，金属镁下游需求边际改善，国外出口订单有所好转但定价较低，国内镁系合金开工有所恢复但大厂仍维持检修，整体需求仍相对弱势。硅铁出口利润中性偏高水平，近期由于硅铁价格反弹，出口利润收缩，出口销售优势一般。成本端，兰炭跟随成本端维持偏强表现，青海地区结算电价上涨1-4分。展望后市，短期硅铁基本面暂没有较大，整体呈现供增需稳态势，供需格局偏宽松。预计后续仍以宏观定价为主，关注10.12会议、政策效果评估及市场情绪变化，如若会议再度落空，硅铁估值仍有下行可能。短期预计硅铁价格宽幅震荡运行为主。

  昨日锰硅主力合约上涨0.60%（+38），收于6384元/吨，主力合约持仓减4159手。仓单方面，昨日硅锰115953张，较上一交易日减685张。有效预报9398张，较上一交易日增2068张。现货方面，主产区价格变革：6517锰硅内蒙6250（-150）元/吨；广西6300（-150）元/吨；宁夏6000（-200）元/吨；贵州6250（-150）元/吨。

  康密劳2024年11月对华锰矿加蓬块报价为3.95美元/吨度，联合矿业（CML）2024年11月对华锰矿澳块报4.25美元/吨度。

  昨日锰矿市场震荡运行为主，贸易商出价高，下游接受力度一般。天津港600717）南非半碳酸33-33.5元/吨度，加蓬38-39元/吨度，澳块报价较少，个别报价高达45元/吨度。钦州港价格盘整，半碳酸33元/吨度，澳块报价47元/吨度，加蓬价格44元/吨度，南非高铁31-31.5元/吨度。

  本期南非锰矿全球发运总量64.96万吨，较上周环比下降1.72%；澳大利亚锰矿发运总量0.5万吨，较上周环比下降5.26%；加蓬锰矿发运总量19.51万吨，较上周环比上升25.44%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿24.46万吨，较上周环比下降13%；澳大利亚锰矿0万吨，较上周环比下降100%；加蓬锰矿15.14万吨，较上周环比上升45.27%。截至9月26 日 ，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为167.35万吨，其中南非到中国的海漂量为108.04 万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为59.31万吨。

  库存方面，截至9月26日，中国主要港口锰矿库存578.2万吨，环比增2.5万吨；其中天津港505.1 万吨，环比增8.2万吨，钦州港58.1万吨，环比减5.7万吨。

  Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率42.41%，较上周减0.55%；日均产量25190吨，减20吨。周产量176330吨，环比上周减0.08%。

  五大钢种硅锰周需求123372吨，环比上周增5.08%。日均铁水产量228.02万吨，环比增3.16万吨；高炉开工率79.57%，环比增1.34个百分点；高炉炼铁产能利用率85.61%，环比增1.16个百分点；钢厂盈利率37.66%，环比增19.05个百分点。

  昨日硅铁弱势震荡，黑色系普跌。消息方面，新办10月12日举行新闻发布会介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高水平发展”有关情况。总的来看，自10.8会议不及市场预期后，市场情绪显著降温，权益市场节后连续下行。现货方面，厂家出货清淡，部分厂家盘面交割利润尚可，硅锰合格块现金含税自提北方主流报价5950-6100元/吨，南方主流报价6200-6300元/吨。基本面来看，近期锰硅厂家利润有所修复，锰硅产量止降企稳，且预计仍有新产能投放及复产；目前，广西贵州维持低开工，云南10月后存在减产预期，供应压力仍未完全缓解。需求端，本期日均铁水产量加速回升至228万吨，钢厂盈利率持续修复，目前板材库存也已经从高位回落，成材矛盾较前期明显缓解，同时宏观情绪加持，投机情绪修复。但终端需求边际变化有限，现实与预期将持续分化，预计铁水复产高度受限。锰矿方面，氧化矿供应受加蓬发运恢复的影响持续增加，新一轮康密劳报盘低于预期，高中品价差持续走缩，高品矿性价比凸显，而锰硅短期存在复产预期，或提振氧化矿需求，后续着重关注高品矿去库情况。综合看来，锰硅供过于求的现实仍未改变，短期盘面交割利润出现后仓单再度增长，供需矛盾尚未得到一定效果缓解。展望后市，短期锰硅以宏观定价为主，现实与预期博弈加剧，关注10.12会议、政策效果评估及市场情绪变化，如若会议再度落空，锰硅基本面弱势下将重回下行通道。短期预计锰硅价格宽幅震荡运行为主。

  昨日沿海主流区域油厂报价稳中上调0-20元/吨，天津3080元/吨持稳，山东3050元/吨持稳，江苏3030元/吨持稳，广东30240涨20元/吨。全国主要油厂豆粕成交73.84万吨，较前一日增加44.29万吨，其中现货成交15.14万吨，远月基差成交58.70万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率上升至49.64%。

  巴西国家商品供应公司（CONAB）：截至10月6日，巴西2024/25年度大豆播种进度为5.1%，一周前2.4%。作为对比，去年同期的播种进度为10.1%。目前四个州开始播种大豆。帕拉纳州大豆播种进度为22%，一周前10%，高于去年同期的20%。马托格罗索大豆播种进度为3.7%，一周前2.6%，去年同期19.1%。在南马托格罗索州，大豆播种进度为10.0%，一周前3.0%，去年同期8.0%。戈亚斯州的播种进度为1.0%，上周0%，去年同期5.0%。

  USDA作物进展周报：截至10月6日，美国大豆收割工作完成47%，一周前为26%，上年同期为37%，五年平均进度为34%。大豆优良率为63%，上周64%，上年同期为51%。

  美国农业部：周一私人出口商报告对未知目的地销售172,500吨美国大豆，在2024/25年度交货。

  美国农业部季度库存报告：2024年9月1日所有位置储存的旧作大豆总计3.42亿蒲，同比增长29%。

  咨询机构AgRural：截至上周四（10月3日），巴西2024/25年度大豆播种进度为4.5%，高于一周前的2%，但是仍低于去年同期的10%。

  经纪商StoneX：巴西2024/25年度大豆产量将达到创纪录的1.6503亿吨，与9月份的估计值持平。

  市场目前交易话题相对匮乏，整体供需宽松格局延续，盘面在1000美分上方震荡运行。目前，巴西出口已进入下行通道，四季度中国对美国大豆还有大量采购需求。但巴西近期伴随降水恢复，美豆炒作再度转淡。中期焦点在美豆销售、单产调整、及巴西新作种植表现上。关注周五USDA供需报告，2501合约多单谨慎持有。

  现货昨日略有转强，全国均价17.88元/公斤，较前一日上涨0.2元/公斤。其中河南均价为17.89元/公斤，较前一日上涨0.25元/公斤;辽宁均价为17.78元/公斤，较前一日上涨0.23元/公斤;四川均价为18.24元/公斤，较前一日上涨0.19元/公斤;广东均价为18.65元/公斤，较前一日上涨0.2元/公斤。

  本周全国外三元生猪出栏均重为123.95公斤，较上周降0.30公斤，环比降0.24%，同比涨1.53%。本周90公斤以下商品猪出栏占比0.91%，较上周稳定。本周150公斤以上商品猪出栏占比1.95%。本周屠宰开工率 26.40%，较上周下跌3.15个百分点，同比低5.37个百分点。

  本周国内重点屠宰企业鲜销率91.85%，较上周微降0.08个百分点。截止到本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率为17.26%，较上周微幅下降0.08个百分点。

  近期散户惜售情绪渐起，前期集中出栏导致市场缺大猪，猪价有企稳反弹迹象。二育存栏已降至低位，目前入场积极性持续增加，猪价上涨势头偏强，后市看法相对乐观。操作上，关注本轮压力去化表现，建议可建立2501多头头寸。

  10月9日，局部现货反弹，东北三省及内蒙主流报价1900-2160元/吨，较昨日持平；华北黄淮主流报价2020-2060元/吨，局部较昨日上涨40-80元/吨；港口价格这一块，鲅鱼圈（容680-730/15%水）平舱价2170-2190元/吨，较昨日下跌20元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平舱价2170-2190元/吨，较昨日下跌20元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2340元/吨，较昨日持平。一等玉米装箱进港2160-2180元/吨，二等玉米平仓2170-2190元/吨，较昨日下跌10-20元/吨。据Mysteel农产品调研显示，截至2024年10月4日，北方四港玉米库存共计121.5万吨，周环比增加5.5万吨；当周北方四港下海量共计41.7万吨，周环比减少9.80万吨。

  据Mysteel调研显示，截至2024年10月4日，广东港内贸玉米库存共计18.1万吨，较上周减少9.70万吨；外贸库存3.1万吨，较上周减少1.00万吨；进口高粱74.2万吨，较上周增加4.70万吨；进口大麦86.7万吨，较上周增加7.40万吨。

  目前市场供需仍宽松，陈粮尚未消化完毕，新粮正在加速收割，销区价格稳中偏弱，市场积极性有限。节前盘面在触及2100附近后转强，四季度关注新粮卖货表现及情绪，和中储粮收储政策，短期市场上仍存博弈，中长期走势或相对乐观。

  洲际交易所（ICE）原糖期货周三收跌，本周巴西产糖区将迎来降雨，这打压了糖价。国际方面，由于长期干旱天气和8月下旬火灾导致蔗田受损，巴西作物前景恶化，这是全球食糖价格持续上涨的主要驱动因素。不过受巴西9月上半月双周报降幅没有到达预期，且巴西强劲出口也使得原糖难以持续大面积上涨而呈现高位震荡。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口多个方面数据显示，巴西10月第一周出口糖761,441.49吨，日均出口量为190,360.37吨，较上年10月全月的日均出口量136,869.52吨增加39%，关注24美分/磅压力位。国内方面，原糖价格的显著攀升，直接推高了加工糖的成本，进而扩大了进口利润配额的亏损。先前台风对广西、广东等甘蔗主产区造成的损害，在某些特定的程度上削弱了国内糖产量的增长预期，使得增产预估有所下调。现货方面，本年度产区库存保持在较低水平，部分糖厂甚至会出现了库存清空的现象，但新榨季有望带来增产，反弹空间受增产预期而受限，且海外滞涨对于国内价格支撑减弱，预计短期内郑糖保持高位震荡，承压6000元/吨。9月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4293.3万吨，较去年同期的4190.3万吨增加103万吨，同比增幅2.46%；甘蔗ATR为159.52kg/吨，较去年同期的153.41kg/吨增加6.11kg/吨；制糖比为47.86%，较去年同期的51.04%减少3.18%；产乙醇24.35亿升，较去年同期的21.32亿升增加3.03亿升，同比增幅14.22%；产糖量为312.4万吨，较去年同期的312.6万吨减少0.2万吨，同比降幅达0.08%。

  泰国: 泰国甘蔗糖业委员会办公室(OSCB）表示，预计泰国2024/25年度的食糖产量将达到1039万吨，增长18%。

  洲际交易所（ICE）棉花期货周三基本收平，市场等待周四的美国农业部（USDA）周度出口销售报告和周五的月度供需报告。国内方面，近期棉价上涨带动下游9月下旬好于9月上旬，局部季节性刚需订单下达，下游纺企、织厂开机提升，成品仓库存储下降，不过下游对需求持续性及好转幅度信心不足。总的来看国内棉花市场基本面暂不存在很明显坏因，关注后期籽棉收购情况及下游需求变化，关注逢高承压风险。

  USDA：截止9月26日当周，2024/25美陆地棉周度签约2.17万吨，环比增9%，同比下滑60%；其中越南签约0.66万吨，巴基斯坦签约0.58万吨；2025/26年度美陆地棉总签约9.03万吨；2024/25美陆地棉周度装运2.43万吨，同比减少28%，较前四周中等水准降13%，其中巴基斯坦装运0.61万吨，越南0.26万吨。

  USDA：截止10月6号，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为82%；去年同期水平为80%，较去年同期水平快2个百分点；近五年同期中等水准在80%，比近五年同期中等水准快2个百分点。 美棉15个棉花主要种植州棉花优良率为29%，环比下滑2个百分点；去年同期水平为32%，较去年同期低3个百分点。

  截至10月9日，郑棉注册仓单4971张，较上一交易日减少187张；有效预报40张，仓单及预报总量5011张，折合棉花20.04万吨。

  10月9日，全国3128皮棉到厂均价15408元/吨，下跌59元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格22069元/吨，稳定；纺纱利润为120.2元/吨，增加64.9元/吨；纺企纺纱即期利润增加。

  10月9日，全国鸡蛋价格有稳有落，主产区鸡蛋均价为4.33元/斤，较昨日价格走低0.03元/斤。鸡蛋货源供应稳定，市场消化速度不快。

  10月份在产蛋鸡理论存栏量预计为12.81亿只，环比降幅0.70%，11-12月产蛋鸡存栏量理论值的环比增幅分别是0.78%、0.93%，随气温下降，产蛋率回到正常状态，鸡蛋产量或难有明显下降。

  10月初在国庆假期结束前，下游集中短暂补货，将小幅提振鸡蛋需求，蛋价或触底小幅反弹，但补货结束后，市场缺乏节日提振，市场需求进入季节性淡季，不过考虑到当前蔬菜价格仍处于一定高位，新产地的蔬菜尚未大量上市，或将限制蛋价节后跌幅。

  受美豆类与原油电子盘小幅上涨与国内供应充足多空并存的影响，今日连豆油窄幅震荡调整为主。主力1月合约报收在8168元，较昨日收盘价下跌12元。现货随盘下跌10-20元，基差报价多稳，个别地区略有下调。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8310元/吨，较昨日下跌10元/吨，江苏地区工厂豆油9月现货基差最低报2501+140。广东广州港地区24度棕榈油现货价格8890元/吨，较昨日下跌60元/吨，广东地区工厂9月基差最低报2501+200。监测多个方面数据显示，截止到2024年第40周末，国内棕榈油仓库存储的总量为52.7万吨，较上周的49.5万吨增加3.2万吨；合同量为2.9万吨，较上周的3.0万吨减少0.1万吨。其中24度及以下库存量为50.2万吨，较上周的47.0万吨增加3.2万吨；高度库存量为2.5万吨，较上周的2.6万吨减少0.1万吨。

  知名行业分析师周二表示，全球最大的棕榈油生产国印尼实施更高的生物柴油要求，可能会收紧棕榈油的供应。印尼目前规定，生物燃料中必须掺混35%的棕榈油基燃料，并正寻求将生物柴油中的棕榈油含量提高至40%，以减少能源进口。

  调查显示，高产季节将马来西亚2023/24年度棕榈油产量预估上调至1,970万吨，较上次预估高出不到1%，预估区间介于1,870-2,030万吨。因处于高产季，9月棕榈油产量仍然强劲，但随着进入淡季，产量预计将放缓。

  棕榈油方面，马来西亚毛棕榈油期货经过昨日大幅度下滑后，短线仍会维持震荡调整走势，等待今日午间MPOB供需报告出台给予指引。市场普遍预期9月末库存大幅度增长且有望创下近8个月新高。如果10月前10日的出口数据表现疲软，则马棕在报告利空的影响下，仍有向下调整的压力。国内方面，进入10月份国内气温下降首先会影响北方市场的需求，在港口库存持续回升的打压下，连棕油能否在8500元附近有效地止跌企稳。豆油方面，巴西政府正在审核的《未来燃料》政策一旦通过，该国豆油用于生物柴油的量将大增，对行情形成支撑。但目前大豆供应充足的格局不变，CBOT豆油目前正在42美分附近震荡调整。一旦美豆重新下跌，美豆油将跟随美豆下行，或有下跌至40美分附近的可能。国内方面，从大豆库存来看，上周末工厂大豆库存在580万吨附近，周减近80万吨。从历史数据来看，大豆库存近期继续减少的概率较大，后期工厂开机率可能会下降。受此影响，现货基差报价即使下跌，跌幅也有限，调整之后，再度趋稳。

  国内花生市场平稳偏弱运行。产区走货略显放缓，提价后市场接受力一般，部分加工厂观望心理增加。河南、东北多处于农忙阶段，基层上货量有限，产区交易量有限。目前河南白沙通货米报价3.90-4.15元/斤，大花生通货米报价3.90元/斤。辽宁产区白沙通货米报价3.80-4.05元/斤；兴城花育23少量上市，通货米报价3.80元/斤，预计10月中旬上市量增加。近期随着产区天气的好转，东北、河南花生陆续上市，中间环节入市谨慎，市场存在一定补库需求，对价格有所支撑。主力油厂暂未全面入市，其余工厂收购价格相对偏低。后市仍需关注市场走货情况及油厂收购动态。

  南疆灰枣主产区气温在8℃-25℃，产区灰枣陆续进入吊干期，预计10月23霜降后逐渐进入集中下树期，据产区消息反馈近期存在少量定园及零星下树，参考皮山地区价格7.00-7.50元/公斤，若羌地区价格8.00元/公斤，跟进下树进展及原料收购价格变化 。河北崔尔庄红枣市场大小车到货近30车，价格以稳为主，参考到货特级10.30-11.00元/公斤，一级9.60-10.20元/公斤，客商按需拿货，部分持货商让利出货。 广东如意坊市场到2车，参考部分到货B类11.90元/公斤，C类10.60元/公斤，价格趋弱运行，客商按需采购，成交一般。

  距离新季灰枣集中下树约20天左右，销区市场红枣货源供应持续，客商按需采购合适货源，市场交易氛围一般，预计现货价格弱稳运行。

  栖霞产区库存富士多买卖议价成交，行情混乱，报价仅供参考。纸袋晚富士80#以上价格在3.30-3.60元/斤（片红，一二级，客商货）；纸袋晚富士80#以上价格3.60-3.80元/斤（条纹，一二级，客商货），纸袋晚富士80#以上果农统货价格0.80-1.30元/斤。当地晚富士上货量一般，仍以市场客商采购补货为主，入库客商观望，成交以质论价。纸袋80#以上晚富士片红统货价格2.00-3.00元/斤，好货量少，价格稳定。沂源产区晚富士套袋基本结束，零星有冰雹果上市交易，当前75起步晚富士冰雹果价格1.00-1.50元/斤。洛川产区晚富士交易仍显清淡，入库客商继续观望，仍以市场客商拿货为主，买卖议价成交。目前晚富士统货70#起步价格3.00-3.20元/斤，70#起步半商品3.50元/斤左右。渭南产区晚富士少量交易，目前红货不多，以市场客商少量采购发市场为主。当前晚富士70#起步片红半商品的价值在2.60-2.80元/斤，条纹半商品3.00元/斤左右。

  西部产区新季晚富士交易依旧稍显沉闷，入库客商继续观望，仅有少数市场客商按需采购，整体交易量不大，成交以质论价。山东产区目前扎点收购陆续开始，市场客商收购仍是主力，入库客商少量拿货，成交价格暂时稳定。

  截至10月10日，中东局势暂未进一步恶化，叠加美国商业原油库存增长，国际油价下跌。NYMEX原油期货11合约73.24跌0.33美元/桶或0.45%；ICE布油期货12合约76.58跌0.60美元/桶或0.78%。中国INE原油期货主力合约2411跌13.1至567元/桶，夜盘跌10.9至556.1元/桶。美国炼油厂开工率继续下降，美国原油产量增加，商业原油库存上升，汽油库存和馏分油库存减少。美国能源信息署数据显示，截止2024年10月4日当周，包括战略储备在内的美国原油仓库存储的总量8.05671亿桶，比前一周增长618.7万桶；美国商业原油库存量4.22741亿桶，比前一周增长581万桶；美国汽油仓库存储的总量2.14898亿桶，比前一周下降630.4万桶；馏分油库存量为1.18513亿桶，比前一周下降312.5万桶。

  美方称以色列已放弃打击伊朗或油田的想法，报复或仅针对常规军事目标。

  据CME“美联储观察”：美联储到11月降息25个基点的概率为70.4%，降息力度减弱的概率继续上升。

  供应方面，美国的原油产量和库存上升，意味着供应较为充裕，对油价形成一定抑制。而需求端，虽然美国汽油需求明显地增加，反映出强劲的消费活动，但炼油厂开工率的下滑意味着对原油的直接需求减弱，这在某些特定的程度上抵消了汽油需求量开始上涨带来的积极影响。市场方面，中东地理政治学焦灼的事态增加了对全球供应中断的担忧，为油价提供风险溢价。预计油价仍宽幅波动为主，总的来看，预计短期WTI运行区间[72,78];Brent在[75,80]; SC波动给到[540,580]，仅供参考。

  国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1920(-10)，基差82(17)；山东市场主流价1890(-20)，基差52(7)；山西市场主流价1820(-40)，基差-18(-13)；河北市场主流价1920(10)，基差82(37)；江苏市场主流价1900(-30)，基差62(-3)；综合卓创和隆众的统计：1. 供应方面，勃盛预计近期恢复，化学短时故障停车，华阳停车检修，10月正元平山、兰花，天源等有检修计划。今日尿素行业日产19.12万吨，尿素产能利用率为85.73%；2.需求端看，随着主流区域秋收秋种的开始，推迟的秋季肥市场也进入季节，国庆假期间工农业陆续适量采购，主流区域多数尿素企业新单成交增加，订单也从国庆期间或者节后、排至中旬前后；3.原料端看，尿素企业理论利润继续下行。煤制固定床工艺理论利润为-431元/吨，较上周下调30元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为101元/吨，较上周下调30元/吨。气制工艺理论利润90元/吨，较上周下调50元/吨。根本原因：本周煤炭、气头成本基本保持稳定，而尿素企业价格弱势波动，企业利润也随之走跌。

  1. 目前国内尿素矛盾的结构在于：供需平衡表维持累库+市场低价采购改善；2. 根据隆众的统计口径，2024年三季度复合肥产量1335万吨，同比2023年下滑8.93%，环比今年二季度下滑6.89%，甚至比一季度产量还减少40万吨。而2024年据不完全统计存在780万吨新增产能，这在某种程度上预示着产能利用率又迎来新低，市场之间的竞争激烈是难免的。从国内复合肥产能利用率走势来看，自7月秋季肥启动前期有所提升，而三季度高点也仅在44.4%，且可持续时间较短，9月至今便又下滑至35.64%，据悉国庆期间工厂生产正常，部分以小麦肥补仓订单为主，零星排产冬储肥。整体看因国内复合肥产能庞大，企业众多，小麦肥供应依旧宽松。随着北方秋收大面积开始，华北小麦肥也将迎来集中用肥，届时需求缺口面临补充，企业发运迎来增量。另外四川东部、重庆等地油菜播种育苗工作展开，江南、华南促进晚稻生长发育和产量形成。东北区域冬储预收也在国庆后陆续迎来进展。

  单边短期建议逢低偏多思路，短期波动区间给到[1810,1920]；期权端建议等待盘面波动放大阶段轻仓买入宽跨式，仅供参考

  10月9日，亚洲PX价格跌幅扩大。商品市场信心继续受股市影响的同时，原料端价格大大回撤，对PX价格形成进一步打压。早间开始PX商谈水平持续走低，尽管午后跟随原油小幅反弹，但尾盘窗口内买气不足，价格再度下跌。市场商谈气氛同样回落明显，午后商谈明显减少。现货浮动价同样走弱，11月卖盘下滑。上午PX商谈价格下滑，实货11月在905卖盘报价，浮动价11月在-15/-9商谈，12月在-15有买盘；纸货1月早间在922有成交，上午在918/920附近商谈。下午PX商谈较清淡，价格略有反弹。纸货11月在914/919商谈，PXN 1月在251/254商谈。尾盘实货买盘均撤回，11月在890、12月在902均有卖盘报价。两单12月亚洲现货分别在899（嘉能可卖给SK）、900（嘉能可卖给GSC）成交。（单位：美元/吨）10月9日，亚洲PX下跌20美元/吨至896美元/吨，折合人民币现货价格7368元/吨（汇率采用美元兑人民币中间价）；PXN压缩至208美元/吨附近。

  供应：节前国内PX负荷至87.1%，亚洲PX负荷至79.4%。另外，浙石化装置仍未恢复，预计在10日附近恢复；昨日福建联合石化100万吨PX装置已停车进行计划内检修，该装置预计检修2个月左右。

  需求：目前PTA负荷80%附近。假期新材料720万吨装置，总降负荷至7成，预计9日恢复；中泰120万停车，重启时间未定；三房巷600370）120万3号恢复正常。

  近期油价上涨主要基于中东地缘冲突升级以及中国宏观利好情绪带动，但4季度原油基本面预期偏弱，节后中东地缘略有缓和迹象，原油地缘溢价回落，叠加国内宏观情绪降温，以及API原油库存大幅度的增加，布油短期承压，但隔夜EIA多个方面数据显示，尽管原油累库，成品油大幅去库，油价跌幅有所修复。随着海外调油需求转弱，叠加裕龙重整装置投产，后期芳烃价格仍承压；短期PX供需两旺，平衡表整体供需紧平衡附近，但随着PXN修复，装置检修不确定性增加，PX供需驱动有限，走势跟随油价及宏观情绪波动，短期震荡偏弱。策略上，PX空单谨慎持有，关注布油75美元/桶支撑。

  10月9日，PTA期货下跌，现货市场商谈氛围一般，主港现货基差走弱，少量聚酯工厂递盘，成交量较昨日好转。10月中主港在01贴水48~55有成交，宁波货在01贴水50~55成交，价格商谈区间在5170~5230附近。10月底少量宁波货在01-50有成交。主流现货基差在01-52。10月9日，PTA现货加工费至437元/吨附近，TA2501盘面加工费367元/吨。

  供应：目前PTA负荷80%附近。假期新材料720万吨装置，总降负荷至7成，预计9日恢复；中泰120万停车，重启时间未定；三房巷120万3号恢复正常。

  需求：节后聚酯负荷提升至92%附近；江浙终端开机率继续提升，加弹综合开工维持在93%，织机综合开工提升至83%。10月9日，江浙涤丝价格多稳，产销整体偏弱。短期在宏观利好，需求改善相互叠加下，聚酯上下游目前处于正反馈通道，行情仍有望持续上涨。只是目前POY涨幅过快且已明显大于DTY涨幅，下游加弹对POY采购有一定的观望心理，需要等节后DTY补涨之后才有可能逐步推动下游继续追涨采购POY。

  近期PTA供需两旺，下游聚酯负荷高于预期，10月PTA供需整体偏紧，但中期PTA仍存累库预期，对PTA支撑有限，基差反弹承压，绝对价格跟随成本端波动，短期震荡偏弱。策略上，TA空单谨慎持有，短期关注5100附近支撑；TA1-5逢高反套为主；TA01盘面加工费350以上逢高做缩。

  10月9日，原油大跌，聚酯原料及直纺涤短期货下跌，现货报价维稳，成交优惠商谈。期现及贸易商价格偏低走货。下游按需采购为主，工厂销售下滑，平均产销54%。半光1.4D 直纺涤江浙商谈重心7300-7550元/吨出厂或短送，福建7550~7650附近短送，山东