印尼近期镍矿继续偏紧，升水从16-17美金/吨抬升至21美金/吨，3月印尼高冰镍排产下降，对应镍本钱支撑逻辑偏强，结合镍震动盘整时刻满足长，微观心情昂首，有色普涨的等多要素共振，镍强势上涨。3月8日，印度尼西亚动力和矿藏资源部（ESDM）提议改动各种镍产品的非税国家收入，抬升镍本钱中枢。镍市短期借力方针与心情“青云直上”，但长时间仍需面临过剩与需求放缓的“重力规律”。短期宜掌握阶段性反弹时机，高点看向伦镍17000-18000，沪镍回升至140000。中期警觉二季度后供需格式反转危险。

  近期印尼镍矿方针扰动不断，镍矿内贸升水从年头16-17美元/湿吨攀升至21美元/湿吨。主因一是印尼方针收紧，3月印尼能矿部调整HPM计价方法，并加强镍矿出口外汇管制，矿山挺价志愿增强。叠加斋月接近，苏拉威西主矿区旱季完毕前出货功率受限，短期供给偏紧；二是需求刚性支撑，腰部火法冶炼厂库存遍及缺乏两个月，3月刚需补库需求旺盛，推进升水抬升。湿法矿因配额有限且MHP项目投产需求添加，价格上行速度更快。三是高冰镍排产下降，印尼3月高冰镍产值环比削减，虽有小部分产能转回镍铁出产，但镍铁的添加量小于冰镍的减量，导致镍元素供给阶段性缩短，进一步强化本钱支撑。

  印尼提出新的镍使用费，推进印尼低本钱镍的本钱抬升。3月8日，印度尼西亚动力和矿藏资源部（ESDM）提议改动各种镍产品的非税国家收入（Pendapatan Negara Bukan Pajak）。但其他细节没有得到承认。镍矿的PNBP特许权使用费已从固定的10%修改为14-19%的规模，详细取决于（HMA）镍价]这是镍矿的参考价格。依据HMA，镍铁和镍生铁（NPI）的PNBP特许权使用费分别从固定的2%和5%修改为5-7%。依据新提案，镍锍的暴利税已被撤销，依据HMA的规则，固定的2- 3%的版税税率将被修改为4.5- 6.5%。

  试算印尼镍矿到镍铁的税率调整，折算到镍铁产品本钱添加600-700美金/金吨，这样对LME的本钱运转中枢上移600-700美元，增税明显抬升镍的本钱中枢，伦镍回到17000-18000指日可下。

  微观面与资金面构成合力，镍价打破坚持长达半年的12-13万震动区间。国内两会开释稳添加信号，叠加美联储降息预期升温，欧洲关税和德国添加国防开支影响方针，有色板块普涨。LME镍价打破16,000美元/吨，沪镍主力合约周内涨幅超5%。技能面打破，镍价阅历长达半年的底部盘整后，持仓量明显地添加，打破13.2万元/吨要害阻力位，投机资金进场助推涨势。心情面继续催化，先有印尼德龙镍铁厂大规模减产，2月底刚果（金）暂停钴出口等事情扰动商场预期，贸易商挺价心情升温。

  钴因刚果金宣告暂停钴产品出口4个月，价格快速反弹，商场忧虑镍会不会也有这样的一个问题，印尼政府今年以来，一向希望经过镍矿RKAB配额来操控镍供给过剩导致价格低迷问题。商场从最开端不信，到半信半疑，再到有刚果金方针的先例，商场以为方针改变对价格影响的危险逐步重要。镍和钴也有许多共同点，均是轻视值方位、对外依存度高、供给集中度高的基本面。

  虽然短期利好频出，镍市长时间对立仍存，一是纯镍过剩压力，二是下流需求量开端上涨放缓。2025年全球精粹镍产值估计达45万吨，同比增10%，而LME库存已打破19.5万吨，高于2024年极值，但未超越2021年水平。电积镍产能继续开释，三元正极资料无法消化的硫酸镍转产电解镍的隐性供给压力仍存。

  2月底不锈钢盘面价格共振上涨，3月国内不锈钢排产环比增14%，同比增9%，国内需求虽持稳向好，但出口受印度、欧盟加征必定的关税限制，无锡300系库存攀升至37.3万吨，负反馈危险加重。电池用镍或因欧欧盟放宽轿车企业碳排放方针，2025年或可缓行三年，导致高添加预期回落，叠加欧洲新动力轿车2024的负添加，三元需求不容乐观。

  供给端的危险主要是菲律宾旱季完毕（4月后），镍矿到港量添加；印尼RKAB配额发放加快，镍矿供给扰动削减。别的，方针端若美联储降息拖延或国内稳添加力度没有抵达预期，微观心情落潮或引发价格回调。

  总结下来，镍市短期借力方针与心情“青云直上”，但长时间仍需面临过剩与需求放缓的“重力规律”。短期宜掌握阶段性反弹时机，高点看向伦镍17000-18000，沪镍回升至140000。中期警觉二季度后供需格式反转危险。正如《庄子》所言：“风之积也不厚，则其负大翼也无力”，镍价能否实在“上青云”，仍需调查风停后的实在供需底色。