华西证券-有色~基本金属行业周报：美国7月PCE数据总体符合预期，美国7月PCE数据总体符合预期，9月降息及金九银十预期下金属价格总体维持反弹趋势-240901

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  本周金银比上涨1.59%至86.72。本周SPDR黄金ETF持仓增加212,589.25金衡盎司，SLV白银ETF持仓增加91,086.20盎司。美国7月核心PCE物价指数环比升0.2%，符合预期，与前值持平。与6月相比，7月份商品的价值下降不到0.1%，服务价格持续上涨0.2%。食品价格持续上涨0.2%，能源价格持续上涨不足0.1%。除食品和能源外，PCE价格指数增长了0.2%。

  美国7月名义个人支出环比升0.5%，符合预期，高于前值0.3%。7月名义个人支出环比升0.5%，符合预期，高于前值0.3%。7月份实际PCE增长0.4%，反映出商品支出增长0.7%，服务支出增长0.2%。在商品支出中，对增长贡献最大的是汽车及零部件。在服务支出中，对增长贡献最大的是医疗保健。

  美联储青睐的衡量美国潜在通胀的指标与前值持平，美国经济在三季度初期仍较为坚实，美联储或将能在不给消费的人带来痛苦的情况下抑制通胀压力，实现经济软着陆。美联储主席鲍威尔上周表示下调关键政策利率的时机已到来，同时打算防止劳动力市场进一步降温，7月PCE数据支持美联储在9月降息25个基点，同时降低降息50个基点的可能性。此外，地缘局势依旧不明朗，中东地区以色列与周围国家焦灼的事态再度升温，东南亚地区整体局势动荡，美国大选不确定性回归。多种因素之下，金价长期上涨仍是大趋势，关注黄金配置机会。

  需求方面，据Mysteel调研，五大铝初级加工品的铝液消耗量自7月初开始连续回升，由于部分铝加工品种有新投项目，截止8月底，周度产量已超过6月份的单周顶配水平，同时考虑新投及复产项目将逐渐释放产量、预计后续铝初级加工品产量仍将维持提升态势。“金九银十”旺季预期来临，但本周社会库存增加1.3万吨至80.8万吨，关注后期实际的需求变化情况。

  中国锌CZSPT季度会议召开，号召将进一步减产来应对当前的加工费低迷，全年预计将累计减少锌矿需求近百万吨金属量，后续关注台炼厂实际减产力度。锌矿紧张局面还在持续，海外矿山增幅有限，同时海外冶炼厂陆续复产，精矿进口量有限。锌精矿进口TC降至-40美元/干吨，冶炼厂利润被压缩，复产困难，同时减产预期增加，预计产量继续维持低位。下游开工难有大起色，整体以刚需补库为主。

  高碳铬铁价格较上周下跌0.56%至8,812.5元/吨，金属铬价格较上周持平至67,440元/吨。精铟价格较上周持平。海绵钛价格较上周下跌5.49%至43元/千克。精铋价格较上周下跌2.11%至93,000元/吨。二氧化锗价格较上周上涨7.47%至12,950元/千克，锗锭价格较上周上涨5.47%至17,350元/千克。

  美联储青睐的衡量美国潜在通胀的指标与前值持平，美国经济在三季度初期仍较为坚实，美联储或将能在不给消费的人带来痛苦的情况下抑制通胀压力，实现经济软着陆。美联储主席鲍威尔上周表示下调关键政策利率的时机已到来，同时打算防止劳动力市场进一步降温，7月PCE数据支持美联储在9月降息25个基点，同时降低降息50个基点的可能性。此外，地缘局势依旧不明朗，中东地区以色列与周围国家焦灼的事态再度升温，东南亚地区整体局势动荡，美国大选不确定性回归。多种因素之下，金价长期上涨仍是大趋势，关注黄金配置机会。

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