评估主要参数：评估基准日采矿权范围内铝土矿保有资源储量 6741.78 万吨，

  评估利用可采储量 5251.32 万吨，矿山服务年限 13 年零 3 个月。年生产能力 325.72

  万吨/年。产品方案为氧化铝，销售价格为 2,370.00 元/吨，固定资产投资 368,606.29

  万元。单位总成本费用为 425.52 元/吨，单位采选经营成本为 392.03 元/吨。折现

  公司铝土矿采矿权 13 年零 3 个月的使用权于 2015 年 7 月 31 日所表现的市场价值

  为 42,369.93 万元，大写人民币肆亿贰仟叁佰陆拾玖万玖仟叁佰元整。

  业权评估的规定，本着客观、独立、公正的原则，对中老铝业有限公司铝土矿采矿

  权进行评估。本公司人员按照必要的程序对委托评估的对象涉及的范围进行了实地

  查勘、市场调研与询证，对委托咨询的采矿权在2015年7月31日所表现的价值作出了

  注册地址：北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 A 座 23 层 2306A 室；

  办公地址：北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 A 座 23 层 邮编：100045

  中老铝业于 2007 年在老挝人民民主共和国成立，注册资本 2,000.00 万美元，2008

  年 10 月注册资本增加至 60,000.00 万美元。目前公司实际所收资本为 3,246.71 万美元，其

  中：意泰公司实际出资 1626.75 万美元，华彬国际实际出资 1619.96 万美元。2013 年

  1 月 22 日，公司与政府达成修订协议，同意将注册资本降至 3.6 亿美元。公司股东

  公司注册资本为 3.6 亿美元，意泰公司认缴 34%，华彬国际认缴 33%，老挝联服

  公司拟非公开发行股份募集资金，募集的资金将以云铝国际有限公司为境外投资平

  台用于收购中老铝业有限公司股权，故需对该项经济行为而涉及的中老铝业有限公

  司铝土矿采矿权做评估，以了解其于评估基准日的市场价值。本次评估目的即是

  为了实现上述目的，为委托方提供上述采矿权在本评估报告所述各种条件下和评估

  中老铝业有限公司铝土矿采矿权初次设立于 2008 年 12 月，该采矿权主要是为

  在阿速坡省萨拿赛县建设氧化铝加工厂及铝产品加工厂项目而设置的。为建设该项

  目，老挝人民民主共和国要求中老铝业有限公司每年向中央和省政府 1200 万（壹仟

  贰佰万）美元的捐款作为该项目的取得费用（含采矿权取得及项目建设），后期老

  挝人民民主共和国与中老铝业有限公司签订的《在老挝占巴色省巴松县开采铝土矿

  和在阿速坡省萨拿赛县建设氧化铝加工厂及铝产品加工厂的补充修订协议》，该协

  议中规定“免除中老铝业有限公司每年向中央和省政府 1200 万（壹仟贰佰万）美元

  路面宽 7 米，两边路肩各 1 米的 18A 公路，公路建成后产权归老挝政府”。目前该

  根据《确定评估基准日指导意见》（CMVS30200－2008）并经与委托方协商，本

  采矿权评估项目评估基准日为二零一五年七月三十一日。采矿权评估报告中的计量

  （10）《矿业权评估项目档案管理规范》（CMVS11300－2010）；

  （12）《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》（CMVS30300－2010）；

  （13）《矿业权评估利用地质勘查文件指导意见》（CMVS30400－2010）；

  （14）《矿业权评估利用矿山设计指导意见》（CMVS30700－2010）；

  （15）《矿业权评估利用企业财务报告指导意见》（CMVS30700－2010）；

  （18）《铝土矿、冶镁菱镁矿地质勘查规范》（DZT0202-2002）。

  （2）老挝民主共和国政府和中老铝业有限公司2008年9月22日签署的《关于在

  （3）老挝民主共和国政府和中老铝业有限公司2013年1月22日签署的《在老挝

  占巴色省巴松县地区开采铝土矿及在阿速坡省萨拿赛县建设氧化铝加工厂及铝产品

  （4）辽宁省有色地质局勘察研究院2009年7月提交的《老挝占巴塞省帕克松地

  （5）国土资源部矿产资源储量评审中心2009年8月出具的《老挝占巴塞省帕克

  SLACO1000kt/a氧化铝项目配套矿山工程可行性研究报告》（K2018SQ1）；

  （7）中铝国际工程股份有限公司、贵阳铝镁设计研究院有限公司于2015年7

  月提交的《老挝SLACO 1000kt/a氧化铝项目可行性研究报告》（G6142SQ3）；

  （8）昆明有色冶金设计研究院股份公司2012年7月提交的《老挝SLACO

  矿区位于老挝南部占巴塞省（Champasak）的东南部，行政区属占巴塞省帕克松

  地区所管辖。矿区南部与阿速坡省（Attapu）交界。从占巴塞省省会巴色市(Pakse)

  经帕克松市（Paksong）可直达矿区。矿区西北距离巴色市 90km，公路里程 110km；

  距帕克松市公路距离 60km。北距西贡省省会 45km，公路里程 120km，东距阿速坡省

  省会阿速坡市 36km，公路距离 200km。巴色市有小型机场，可停靠中小型客机。有

  较差，特别是在 7-9 月雨季通行较困难。工作区在平面图上为一个多边形。

  矿区位于老挝南部波罗芬（Bolaven）高原的东南缘，勘查区面积 147.86 平方公

  里。海拔高程 700-936 米，相对高差 236 米，地势呈南高北低。矿区西部被大面积

  的原始森林覆盖；中部森林较少，仅局部被森林覆盖；东部树林较少，有一个越战

  时期遗弃的机场，目前仍残留许多炸弹，当地居民时有被炸伤的报道。由于木材采

  西部纳贡河自南西向北东流，24、25、26 号矿体属该河流域，矿区最低侵蚀基

  准面 760 米；中部怀少河自南向北流，贯穿整个矿区，1、2、3、4、5、6、7、8、9、

  10、12、13、14、28、29 号矿体属于该河流域，矿区最低侵蚀基准面标高 720 米；

  东部斯纳奈河自北向南流，穿过矿区东部，然后沿矿区东部外侧流过，15、16、17、

  18、19、20、21、22、23、31 号矿体属该河流域，矿区最低侵蚀基准面标高 780 米。

  河流在矿区北部外侧约 1km 汇合在一起。矿体埋藏实际标高都在 769m 以上，

  根据矿区周围两个气象与水文观测站观测资料，帕克松地区所处的波罗芬高原的平

  均年气温为 24℃，阿速坡所处的平原地区平均年气温为 33℃。温度最高的月份主要

  波罗芬高原尤其是在矿区范围内的平均年降雨量达 3889mm。降雨 80%以上集中

  在 5 月份到 10 月份。帕克松地区 7、8 月份的平均降雨量为 915mm。在帕克松地区

  没有收集到有关蒸发量的资料。但相邻地区阿速坡省的平均年蒸发量为 1200mm。帕

  克松地区湿度的平均百分含量比阿速坡地区高很多，帕克松地区 95%，阿速坡地区

  90%。巴色地区有记录的最大日降雨量为 450mm，而有记录最大的降雨量为波罗芬

  高原上的帕克松地区，日降雨量为 450mm。在未来可能还会发生同样的降雨事件。

  在帕克松地区，超过 60%的风来自于西南方向。在雨季，以西南方向的风为主，

  生产总值的 50%以上，制造业和工业仅占国民生产总值的 22%。农业人口占总人口

  的 90% 以上，以种植稻米为主，旱作物有玉米和旱稻，除此以外还有木薯、甘蔗、咖

  啡、烟草、棉花、水果等。畜牧业较发达，工业基础十分薄弱，只有啤酒、水泥、

  主，从事种植业。经济不发达，属山区农业县，经济来源主要是种植咖啡及旱作物，

  曾认为波罗芬高原分布大面积的中生代砂岩、砾岩。过去该区曾有人找铁，因规模

  2005 年以前，老挝政府地质局在该区进行过勘查，共施工浅井 10 个，钻孔 12

  个，对铝土矿的含矿性进行了分析。各样品的 Al2O3 含量变化较大，但真正的铝土

  矿样品 Al2O3 含量已达到工业品位。所不足之处是资料残缺不全，不系统，能利用

  2005 年-2006 年中南大学地质与环境工程学院受中色国际矿业股份有限公司委

  1～6 号矿体采用钻探，24～28 号矿体采用槽探。至 2007 年 5 月底，已完成小口径

  （75mm）钻探工程 117 个，68 个钻孔的化验分析，以及部分槽探工程项目施工，并编

  辽宁省有色地质局勘察研究院自承担《老挝占巴塞（Champasak）省帕克松

  (Paksong)地区波罗芬高原铝土矿详查》项目后，于 2007 年 8 月 18-21 日进行实地考

  察，然后组织技术骨干根据真实的情况编写了《老挝占巴塞省帕克松地区铝土矿详查

  设计》，经辽宁省有色地质局勘察研究院和沈阳铝镁设计院审查同意。于 2007 年 10

  根据协议，详查工作由中国－老挝铝业有限责任公司（SLACO）组织和实施，

  原始资料及基础工作的搜集、整理由泰国意泰开发（大众）有限公司所属的地质技

  术人员完成。化验工作由 ITD 公司所属的帕克松实验室完成，外检及矿石溶出实验

  等由中国铝业郑州研究院完成。辽宁省有色地质局勘察研究院负责地质勘查的设计、

  本次勘查经与业主协商，把矿体集中、易开采、运输条件好的 1、2、29、7、8、

  10、12、13、15 矿体，作为首勘区范围。野外勘查工作自 2007 年 10 月 29 日开始，

  2008 年 10 月 16 日结束，历时 12 个月。随后回国做综合资料整理及报告编写（于

  2009 年 5 月 13 日收到《可溶性试验研究结果》报告）。并于 2009 年 7 月提交《老

  挝占巴塞省帕克松地区波罗芬高原铝土矿详查报告》。基本查明了矿区的地层，构造

  及矿床类型，各矿体的形态，规模，产状及厚度变化特征，矿石的自然类型及质量

  变化特征，成矿因素及矿体顶底板特征，并对矿石的选冶性能和矿床开发利用的可

  行性作了概略评价；基本查明了矿区水文地质、工程地质和环境地质等开采技术条

  件；共获铝土矿内蕴经济资源量：6741.78 万吨。其中探明的内蕴经济资源量（331）：

  833.88 万吨；控制的内蕴经济资源量（332）：4443.19 万吨；推断的内蕴经济资源量

  源部矿产资源储量评审中心出具《老挝占巴塞省帕克松地区波罗芬高原铝土矿详查

  程逸板块缝合带纵贯全境。地跨印支板块、华南板块、思茅--南邦中间板块 3 个一

  级构造单元，其分界为奠边府—琅勃拉邦—难府和马江两个板块缝合带。波罗芬高

  在本次修测区域（400km2）内出露地层主要为三叠系（T1-3）及第四系（Q）。

  带和岛弧带组成，夹于其中的中南部地区为一古老陆核地块，三者组成“谷”字型大

  越南境内昆嵩地区。从构造岩浆带划分属于孟高-班敦火山杂岩带，有多期酸性、中

  性、基性岩浆侵入。同时，各时代火山岩分布较广，岩石类型以流纹岩、安山岩及

  英安岩为主。早期夹绿片岩相基性火山岩，N2-Q 为高原玄武岩。其形成多与板块俯

  主要为火山喷发，大面积分布的喜山期喷发的基性玄武岩。岩石呈灰、灰黑色致密

  块状，具粗玄结构，块状构造。主要矿物成分为斜长石和辉石。玄武岩风化后为紫、

  喷发岩，矿区内未发现断裂构造及变质作用。由于矿区内均为低缓的山丘，大部分

  被第四系风化物覆盖，仅零星分布中生代砂岩，或在河谷、冲沟中见到少量砂岩。

  矿区零星出露中生代地层及第四系之高原玄武岩(β)风化形成的残积层（Qel）、

  第一层（Qel1）为本矿的矿体直接底板，岩性为紫红色粘土，颜色稳定，质量

  纯净，可塑性高。偶见 1-5cm 不等的褐铁矿团块、铝土矿颗粒。厚 0-15.9m 之间，

  个别地段铝土矿颗粒居中，也可形成铝土矿。该层局部缺失，与下伏风化玄武岩界

  第二层（Qel2）为本次工作的目的矿层，上部岩性为黄红色含粘土质铝土矿，

  下部为紫红色含粘土质铝土矿。上部铝土矿以块状、结核状为主；下部形态复杂，

  由不规则片状、结核状、块状、蜂窝状、粒状、树枝状组成。厚 0.2-20m，与下伏地

  铝土矿。含量变化较大，2-45%均有，个别地段形成好的铝土矿。近地表处常有 10-50cm

  的腐殖层。盖层厚度 0-15.9m，下伏基岩为玄武岩时，常有一层粘土及黄色、紫色、

  黄绿色的土状玄武岩风化物。下伏基岩为砂岩时，常有薄层粘土和砂岩风化物，用

  积高原玄武岩(β)分布，岩石呈灰色、灰黑色致密块状玄武岩，具粗玄结构，块状构

  造。主要由斜长石和辉石组成，在半自形长条状的斜长石间，充填粒状的辉石。斜

  长石粒度一般在 0.1-0.25mm，辉石粒度一般在 0.05-0.1mm 左右。矿物成分：斜长石

  风化后为紫色、黄色、黄绿色土状，具泥状结构。矿物成份主要为高岭石 65-70%，

  褐铁矿 25-30%，石英 2-5%。局部岩石中原生结构清楚，可见白色基性斜长石斑晶分

  区山脊及残丘之宽缓地带，似层状产出，形态严格受地形控制，整个矿区内矿体呈

  近南北向或北西向断续分布，长约 13km ，矿体面积约 14.62km2，矿体平均厚 5.48m。

  矿体盖层变化较大，大部分无盖层或极少盖层。盖层最厚 15.9 米，底板为残积紫红

  色粘土，或坡积铝土矿直接与砂岩接触。矿体及底板界线基本清楚，用肉眼结合手

  1、2、29 号矿体组成；Ⅱ矿段位于矿区中部，由 7、8、10 号矿体组成；Ⅲ矿段位

  于矿区的中南部，由 12（12-N、12-S、12-E）、13、15 号矿体组成。

  半山坡和低洼处。呈斗篷状或不规则状，产状平缓。面积 0.15-7.01km2。

  玄武岩风化壳一般自上而下分为红土带、含矿富集带、玄武岩分解带、新鲜的玄武

  岩。红土带含铁高，在其底部常见有 2-10cm 的铁壳及厚度不等的高铁层。含矿富集

  带位于风化壳的中上部，与上下两带均为过渡关系，由红土与块砾状铝土矿组成。

  变化，矿石形态、粒度变化，表面圆滑程度变化及含矿率变化特征相似。且变化均

  矿区属于 Bolaven 高原的一部分，地处塞贡河流域，隶属湄公河水系，地表水

  系发育。矿区最高点位于东部，高程 936m，地形高程一般在 700-936m。各矿段地层

  结构相似，矿体沿山脊分布，矿体均位于相对最低侵蚀基准面以上，为“削山头式”

  的山坡露天开采。矿层及其直接底板属季节性孔隙含水层，富水性弱—极弱，旱季

  呈自然疏干状态。地下水对矿床充水影响微弱。该矿床属孔隙含水层直接充水的水

  文地质条件简单类型。矿区各矿体均具备山坡露天开采条件，大气降水是矿坑充水

  过矿区的河流有纳贡河、怀少河、斯纳奈河。纳贡河分布在矿区的西侧，24、25、

  26 三个矿体属该河汇水区，自南西向北东流，从矿区北西侧通过。终年川流不息，

  流量随雨、旱季而变化。矿区最低侵蚀基准面 720 米；怀少河分布在矿区的中部，

  南部自北向南流，北部转向北东。纵贯整个矿区，终年川流不息。斯纳奈河分布在

  矿区的西部，自北向南流，矿区西部最低侵蚀基准面 720 米。矿体全部位于侵蚀基

  准面以上，露天开采，补给主要是大气降水，排泄条件好。矿区水文地质条件属于

  部低，山脊近南北或北东走向。表现为低矮丘状地形，属浅切割低山—低中山地貌。

  矿床开采过程中形成的临时性边坡——工作帮高度不超过 20.0m，开采后形成的最

  终边坡与自然地形基本一致。采矿高度过大时，应注意山体失稳，造成坍塌。在雨

  季地表径流的冲蚀、浸润和重型采掘设备的加载影响下，会引起局部性蠕变、坍塌，

  但对矿区地质环境影响不大。该矿床属松散岩（土）类组成的工程地质条件中等类

  定，不易分解出有毒、有害组分或元素。矿区地形切割浅，植被茂密，无地质灾害

  现象和形成条件，水土保持良好，生态环境优越。矿床开采势必会对采场、工业场

  址范围内及其附近植被产生毁损，涉及部分居民点搬迁，引起自然地貌景观的局部

  性破坏，剥离物占地、高浑浊矿坑水及尾矿淤塞河道等矿山环境地质问题，但对矿

  区及周围地质环境、生态环境影响不大。同时，采矿过程中可能遭遇地下未爆炸物，

  中老铝业有限公司铝土矿是 2008 年取得，矿区面积 147.86 平方公里，区内地质

  工作主要由两部份组成：辽宁省有色地质局勘察研究院于 2009 年对矿区中部区域进

  行了地质工作，同年 7 月提交了《老挝占巴塞省帕克松地区波罗芬高原铝土矿详查

  报告》并经评审；2009 年 12 月意大利泰开发公共有限公司对上述工作区外围进行了

  地区波罗芬高原 SLACO 铝土矿项目第二阶段（非主要矿区）勘探评估技术报告》但

  未经评审，并未见编制单位相关地质勘查资质。目前已通过矿山环评、正在进行选

  厂及冶炼厂环评工作。矿山已编制可行性研究报告，矿山尚未按相关设计开工建设。

  明确采矿权评估目的和评估对象及范围，同时确定评估基准日为 2015 年 7 月 31 日。

  配合人员填写我企业来提供的技术经济统计指标表，按我企业来提供的资料清单准备评

  进行了现场勘察，核对了相关图件及地质资料及矿区现状，并与有关人员进行了交

  序和办法来进行评估计算，将初步评估结果与委托方交换意见，在遵守评估规范、规

  根据《矿业权评估技术基本准则》（CMVS00001－2008）、《收益途径评估办法规

  范》（CMVS12100－2008）及《采矿权评估管理暂行办法》的有关法律法规，鉴于中老铝

  业有限公司铝土矿目前为基建矿山，截至评估基准日有相关设计。因此我们认为委

  估矿业权具有独立的获利能力，并能被测算，未来收益可以预测并能用货币计量，

  未来的风险也能被估计并量化。评估对象已具备采用折现现金流量法评估的条件，

  本次评估利用的依据主要为辽宁省有色地质局勘察研究院2009年7月提交的《老

  挝占巴塞省帕克松地区波罗芬高原铝土矿详查报告》项目编号：11-20070004、国土

  资源部矿产资源储量评审中心2009年7月出具的《老挝占巴塞省帕克松地区波罗芬高

  原铝土矿详查报告》矿产资源储量审查意见书（国土资矿评咨[2009]45号）、昆明有

  色冶金设计研究院股份公司于2015年7月提交的《老挝SLACO1000kt/a氧化铝项目配套

  矿山工程可行性研究报告》（K2018SQ1）、中铝国际工程股份有限公司、贵阳铝镁

  设计研究院有限公司于2015年7月提交的《老挝SLACO 1000kt/a氧化铝项目可行性

  研究报告》（G6142SQ3）、中老铝业有限公司铝土矿矿产开发许可证（证号：112

  号）、《中国矿业权评估准则》、《中国矿业权评估准则》、《矿业权评估参数确

  定指导意见》（CMVS30800-2008）、《矿业权评估指南》（2006修订）（详见评估

  辽宁省有色地质局勘察研究院2009年7月提交的《老挝占巴塞省帕克松地区波罗

  芬高原铝土矿详查报告》，采用等厚线法与地质块段法进行了对比验算，地质勘查

  工程采用正方形网格形态布设，工程间距100×100 米、200×200 米，工程控制间距

  在100-120×100-120m为探明的内蕴经济资源量（331），工程间距大于200m 及外推

  部分列为推断的内蕴经济资源量（333），资源量2009年7月经国土资源部矿产资源

  储量评审（国土资矿评咨[2009]45号），因此能作为本次评估的依据。

  昆明有色冶金设计研究院股份公司于2015年7月提交的《老挝SLACO1000kt/a氧化

  铝项目配套矿山工程可行性研究报告》（K2018SQ1）、中铝国际工程股份有限公司、

  贵阳铝镁设计研究院有限公司于2015年7月提交的《老挝SLACO 1000kt/a氧化铝项目可

  行性研究报告》（G6142SQ3），根据上述储量报告中所陈述的矿体赋存状况、矿石

  品位、品级，并结合当地的市场环境确定矿山采用露采，加工成品矿后运至氧化铝

  厂进一步加工为氧化铝，各项经济技术指标符合现今行业标准，因此可当作评估

  根据《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》（CMVS30300－2010），评估基准

  日保有资源储量＝储量核实基准日保有资源储量－储量核实基准日至评估基准日动

  ①储量核实基准日保有资源储量：根据辽宁省有色地质局勘察研究院2009年7

  11-20070004、国土资源部矿产资源储量评审中心2009年8月出具的《老挝占巴塞省帕

  [2009]45号），截止2008年11月16日，中老铝业有限公司铝土矿采矿权范围内共保有

  本评估利用的储量核实基准日至评估基准日期间净消耗的资源储量为 0.00 万吨。

  本次评估根据《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》（CMVS30300－2010），

  对于 122b 全部评估利用，对 332、333 按昆明有色冶金设计研究院股份公司于 2015

  年 8 月提交的《老挝 SLACO1000kt/a 氧化铝项目配套矿山工程可行性研究报告》

  （K2018SQ1）采用可信度系数 0.8、0.7 纳入评估计算，按上述原则确定中老铝业有

  由玄武岩风化淋滤而成。设计开采范围内为高原山区，地形地貌很复杂。矿体主

  剥离量小，矿、岩土硬度系数 1-3，开采过程中可用液压挖掘机直接铲挖，不需要穿

  附近，运距较小。设计确定主要是采用推土机－装载机剥离工艺。对于表土较厚的矿

  体，可采用推土机－挖掘机－汽车剥离表土，将表土运至采空区用于复垦，或暂时

  堆存于附近的临时堆场。根据地表植被、树木茂盛的现状，采剥前需先伐木及铲除

  采矿工艺：矿山大部分矿体倾角平缓，矿体倾角一般 0° ～15° ，以缓倾斜为主，

  矿体厚度薄至中厚为主。设计对于矿体厚度大于 7 米，顶底板坡度较缓的矿体，宜

  采用常规的台阶式采矿法，台阶高度 10 米；中等以下厚度的矿体，矿体底板倾角

  缓倾斜，采用“露天长壁式” 采矿法，该方法是采用推土机沿矿体倾斜方向推运、前

  装机集堆矿石于下部采掘运输平台，挖掘机（或装载机）进行铲装的一种采矿方法。

  设计台阶高度 10 米～20 米，两种采矿法运输平台宽度均为 20m。对漏斗内的矿体，

  由液压挖掘机下挖、上式装车，或用装载机集堆。由于矿体具多样性和变化性，在

  同一个采区、不同时间段内，三种工艺都可能用到，因此在生产的全部过程中应根据碰到

  矿山采出矿石最大块度为 500mm，原矿由汽车运至洗矿厂洗矿、破碎(＜15mm),

  破碎后的矿石用汽车运至氧化铝厂均化堆场。洗矿厂布置在 12－E 号矿体东侧距氧

  化铝厂 41.24 公里，采矿及成品矿运输均采用外包方式。低温拜耳法生产氧化铝，

  根据中铝国际工程股份有限公司、贵阳铝镁设计研究院有限公司于 2015 年 7 月

  提交的《老挝 SLACO 1000kt/a 氧化铝项目可行性研究报告》（G6142SQ3），本次评估

  矿山采矿工作制度为：年工作 270 天，每天工作 3 班，每班 8 小时。洗矿初碎、

  细碎筛分系统工作制度为年工作 270 天，每天工作 3 班，每班 6 小时。氧化铝为 365

  本次评估利用的生产规模根据昆明有色冶金设计研究院股份公司于 2015 年 7 月

  提交的《老挝 SLACO1000kt/a 氧化铝项目配套矿山工程可行性研究报告》 K2018SQ1），

  本次评估根据昆明有色冶金设计研究院股份公司于 2015 年 7 月提交的《老挝

  本次评估根据昆明有色冶金设计研究院股份公司于 2015 年 7 月提交的《老挝

  根据《矿业权评估利用矿产资源储量指导意见》（CMVS30300－2010），本次评估

  用的可采储量=评估利用资源储量－设计损失－开采损失量= 5251.32 万吨。

  根据《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS30800－2008），矿山服务年限计算

  按上述原则，计算得出矿山的服务年限为 13 年零 3 个月，基建期为 3 年（按氧

  化铝建设期计算），评估计算年限为 16 年零 3 个月（不含 2015 年 8-12 月）。在评估

  计算的矿山的服务年限内共动用的可采净矿石量 4,618.65 万吨。由于受规划的水库

  影响，1、2 号矿体须于 2019 年底前开采完毕，否则待水库建成后将包围并局部淹没。

  本次评估矿山产品营销售卖价格参照进口氧化铝 5 年的平均价确定。本次评估确定

  序号 日期 价格 日期 价格 日期 价格 日期 价格 日期 价格 日期 价格

  正常达产年年出售的收益= 净矿产量× （1-洗矿回收率）× （1-含水率）× 氧化铝回

  根据《矿业权转让评估应用指南》（CMVS20200－2010）、《矿业权评估参数确定

  指导意见》（CMVS30800－2008），本次评估利用的固定资产投资额根据昆明有色冶金

  设计研究院股份公司于 2015 年 7 月提交的《老挝 SLACO1000kt/a 氧化铝项目配套矿

  山工程可行性研究报告》（K2018SQ1）、中铝国际工程股份有限公司、贵阳铝镁设计

  研究院有限公司于 2015 年 7 月提交的《老挝 SLACO 1000kt/a 氧化铝项目可行性研究

  基数，采用连续折旧的办法来进行。本次评估中房屋建筑物按 20 年计提折旧，残值率

  为 5%，年折旧率为 4.75%，年折旧额为 7,456.57 万元。机器设备按 15 年计提折旧，

  根据《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS30800－2008），本次评估按“扩大

  指标估算法”估算流动资金，按固定资产资金率进行估算。固定资产资金率参考指标

  为 15%～20%。本项目按固定资产投资额的 18%估算，流动资金为 66,349.13 万元。

  工资及福利、折旧费用、修理费用、环境和社会持续健康发展基金、运费、其它制造费用、

  土地租金等。经营成本为总成本费用扣除折旧费用、利息支出等。本项目的成本费

  用数据根据昆明有色冶金设计研究院股份公司于 2015 年 7 月提交的《老挝

  SLACO1000kt/a 氧化铝项目配套矿山工程可行性研究报告》（K2018SQ1）、中铝国际工

  程股份有限公司、贵阳铝镁设计研究院有限公司于 2015 年 7 月提交的《老挝 SLACO

  1000kt/a 氧化铝项目可行性研究报告》（G6142SQ3）中的成本费用数据，部分数据由

  垦费用。本次根据昆明有色冶金设计研究院股份公司于 2015 年 7 月提交的《老挝

  SLACO1000kt/a 氧化铝项目配套矿山工程可行性研究报告》（K2018SQ1）中的上述费

  用确定为评估利用的费用：开采费用为 5.26 元/吨湿矿、运输费用 0.86 元/吨湿矿/km、

  本次评估根据昆明有色冶金设计研究院股份公司于 2015 年 7 月提交的《老挝

  SLACO1000kt/a 氧化铝项目配套矿山工程可行性研究报告》（K2018SQ1），评估利用的

  本次评估根据昆明有色冶金设计研究院股份公司于 2015 年 7 月提交的《老挝

  SLACO1000kt/a 氧化铝项目配套矿山工程可行性研究报告》（K2018SQ1）中的洗矿修

  本次评估根据昆明有色冶金设计研究院股份公司于 2015 年 7 月提交的《老挝

  SLACO1000kt/a 氧化铝项目配套矿山工程可行性研究报告》（K2018SQ1）中的成品矿

  中的工资及福利费用确定为评估利用的工资及福利费用 8.57 元/吨成品矿。

  化铝加工厂及铝产品加工厂的补充协议》，中老铝业有限公司应为生产区及铝土矿开

  SANAMXAY 地区建立氧化铝加工厂及铝产品加工厂的协议》，中老铝业有限公司就铝

  土矿开采区域每年向政府支付 10 美元／每公顷，矿区面积为 14,981.73 公顷。

  根据《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS30800－2008），利息支出一般只考

  虑流动资金的贷款利息，其中 30%为自筹资金，70%为借款资金，贷款利率为 4.85%，

  省 SANAMXAY 地区建立氧化铝加工厂及铝产品加工厂的协议》、《关于在老挝

  化铝加工厂及铝产品加工厂的补充协议》，本次采矿权评估时计算的税金及附加为资

  正常达产年资源税税额＝正常达产年出售的收益× 3%＝6,862.89（万元）。

  省 SANAMXAY 地区建立氧化铝加工厂及铝产品加工厂的协议》、《关于在老挝

  化铝加工厂及铝产品加工厂的补充协议》。计算基础为收入总额减掉准予扣除项目，

  准予扣除项目包括总成本费用、资源税，并根据协议 2018 年至 2022 年免缴。

  等方面的影响来确定。根据《矿业权评估参数确定指导意见》（CMVS30800－2008），

  无风险报酬率选用美国长期国债的收益率作为无风险报酬率，本次评估选取美国 20

  年国债收益率作为无风险报酬率，根据美国财政部官方网站查询的美国 20 年国债收

  益率在评估基准日为 2.61%。本次评估无风险报酬率取值为 2.61%；中老铝业有限公

  司铝土矿本次评估设定为在建矿山，建设风险取值 1.00%；行业风险取值 1.50%；财

  务经营风险 1.50%，其他风险 4.00%。采用风险累加法折现率为 10.61%，本评估项目

  开采铝土矿和在阿速坡省萨拿赛县建设氧化铝加工厂及铝产品加工厂的补充修订协

  议》，免除中老铝业有限公司每年向中央和省政府 1200 万（壹仟贰佰万）美元的捐

  面宽 7 米，两边路肩各 1 米的 18A 公路，公路建成后产权归老挝政府，故该长期待

  摊费实质为中老铝业有限公司为取得铝土矿采、选、冶项目应支付予政府的补偿费

  用，本次根据上述协议，预计负债现值以账面发生额及经折现后的后续支出确定为

  序，选取合理的评估方法和参数，经过认真估算，确定中老铝业有限公司铝土矿采

  1、采矿权以辽宁省有色地质局勘察研究院 2009 年 7 月提交的《老挝占巴塞省

  帕克松地区波罗芬高原铝土矿详查报告》项目编号：11-20070004 为基础；

  场环境、价格水平、矿山开发利用水平及生产能力等以评估基准日的市场水平和设

  的评估程序，选取合理的评估方法和评估参数，经过认真细致的计算，确定委托评

  估的中老铝业有限公司铝土矿采矿权 13 年零 3 个月的使用权于 2015 年 7 月 31 日所

  表现的市场价值为 42,369.93 万元，大写人民币肆亿贰仟叁佰陆拾玖万玖仟叁佰元整。

  依附的矿产资源储量发生明显变化，委托方能委托本公司按原评估方法对原评估

  结果进行一定的调整；如果本次评估所采用的资产价格标准或税费标准发生不可抗

  逆的变化，并对评估结果产生非常明显影响时，委托方可及时委托本公司重新确定采矿

  行公允价格，没考虑特殊的交易方式可能追加付出的价格等对其评估的影响，也

  未考虑国家宏观经济政策发生变化以及遇有自然力和其他不可抗力对资产价格的影

  响。如果上述前提和持续经营原则发生明显的变化，本评估结论将随之发生明显的变化而失

  加评估的人员与委托方无任何特殊利害关系，评估人员在评估过程中恪守职业规范，

  定目的下的价值做多元化的分析、估算并发表专业意见，是我公司的的责任；提供必要的

  资料并保证所提供资料的真实性、合法性和完整性，恰当使用本评估报告是委托方

  6、根据昆明有色冶金设计研究院股份公司 2012 年 7 月编制的《老挝 SLACO

  1000KT/a 氧化铝项目配套矿山工程可行性研究报告》，由于受规划的水库影响，1、

  2 号矿体须于 2019 年前开采完毕，否则待水库建成后将包围并局部淹没。因此对 1、

  7、纳入本次评估范围内长期待摊-18A 公路建设费用，账面价值 4,183.75 万元，

  根据老挝人民民主共和国与中老铝业有限公司签订的《在老挝占巴色省巴松县开采

  铝土矿和在阿速坡省萨拿赛县建设氧化铝加工厂及铝产品加工厂的补充修订协议》，

  免除中老铝业有限公司每年向中央和省政府 1200 万（壹仟贰佰万）美元的捐款，但

  米，两边路肩各 1 米的 18A 公路，公路建成后产权归老挝政府，故该长期待摊费实

  质为中老铝业有限公司为取得铝土矿采、选、冶项目应支付予政府的补偿费用。本

  次评估按其相关预算、企业的实际建设况状经折现后的后续支出确定抵减项予以扣

  8、中老铝业有限公司铝土矿开发许可证证载年限 30 年，但根据“老挝国矿产

  法（2008 年颁布）”第 44 条规定“矿产开采期为自批准开采之日起 20 年，可延期

  9、截至 2015 年 7 月 31 日，中老铝业有限公司实际所收资本为 3,246.71 万美元，占

  注册资本的 9%，根据投资许可证的规定，实收资本需达到注册资本的 20%。本次评

  6741.78 万吨，该储量经中国国土资源部矿产资源储量评审中心评审通过（国土资矿

  评咨[2009]45 号）；另在矿区范围内由意大利泰开发公共有限公司 2009 年 12 月提交

  二阶段（非主要矿区）勘探评估技术报告》查明储量 7371.20 万吨，但未经专家评审，

  本报告的有效期，本评估公司对使用本评估结果而对有关方面造成的损失不承担任

  根据《确定评估基准日指导意见》（CMVS30200－2008）矿业权评估报告日：

  办公地址：北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 A 座 23 层 邮编：100045

  1、关于评估报告书附件应用限制范围的声明……………………………...………….…附件 1

  2、矿产业权人承诺函…………………………………………………………..……….…附件 2

  3、委托方承诺函…………………………………………………………………….……...附件 3

  5、中老铝业有限公司营业执照副本（复印件）………………………………….附件 5

  6、中老铝业有限公司铝土矿采矿许可证………………………………..................附件 6

  7、辽宁省有色地质局勘察研究院 2009 年 7 月提交的《老挝占巴塞省帕克松地

  区波罗芬高原铝土矿详查报告》项目编号：11-20070004……………..………..附件 7

  8、国土资源部矿产资源储量评审中心 2009 年 7 月出具的《老挝占巴塞省帕克

  [2009]45 号）……………………………………………………………………………..…..附件 8

  9、北京天健兴业资产评估有限公司探矿权采矿权评估资格证书…….…..附件 9

  10、北京天健兴业资产评估有限公司营业执照副本（复印件）……..…….附件 10

  11、评估机构及评估师资格证书（复印件）……………………………….…….附件 11

  办公地址：北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 A 座 23 层 邮编：100045

  证券之星估值分析提示云铝股份盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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