近日受铝土矿供应担忧影响，氧化铝期货价格会出现异动引发市场关注。10月14日氧化铝期货主力2411合约高开高走，盘中一举突破4800元关口，最终报收于4818元/吨，当日涨幅7%。据了解，自1月3日至10月14日氧化铝期货价格涨幅达50.14%。

  据卓创资讯301299）价格监测，目前氧化铝市价4261元/吨，环比上月涨7.66%，同比去年涨43.47%。对此，中州期货分析师杨朝舜表示，氧化铝期货创新高，主要的原因主要在于上游铝土矿供应紧张。据悉，我国铝土矿供应大致上可以分为国产矿和进口矿，由于我国铝土矿对外依存度较高，而且2024年国产矿和进口矿供应都面临扰动。因此，氧化铝期货价格一直居高不下。

  10月11日，阿联酋环球铝业公司(EGA)称，其子公司几内亚氧化铝公司(GAC)的铝土矿出口已被海关暂停，GAC公司去年铝土矿出口量达1400万吨(几内亚2023年铝土矿产量9700万吨，占比全球24.3%)。这一消息引发市场对几内亚铝土矿供应减少的担忧，氧化铝供应有望持续趋紧，给予氧化铝价格持续上涨支撑。

  “在进口矿方面，我国铝土矿的两大进口来源国分别是几内亚和澳大利亚，其中几内亚占比70%，澳大利亚占比24%。2023年底几内亚油库爆炸事件影响了几内亚一季度矿石发运，6—8月几内亚矿石发运有所恢复。进入三季度后，几内亚雨季对矿石发运的影响大于往年同期，可能会进一步影响四季度矿石供应。”杨朝舜称。

  与此同时，一德期货分析师封帆也对记者表示，此次几内亚铝土矿出口受阻主要是当地政府欲收取河道运输费用，目前企业和政府仍处于谈判阶段，此次事件影响了铝土矿的出口，不过尚未影响到氧化铝的生产。然而，市场存在担忧，在当下氧化铝偏紧的情况下，如果铝土矿再出偏差，氧化铝供应紧缺的状态将会加剧。

  据悉，自1月3日至10月14日氧化铝期货价格涨幅达50.14%。对此，杨朝舜表示，今年年初至今氧化铝供应持续紧张，从平衡表的推算看，1—8月份氧化铝供需短缺79万吨，氧化铝上涨行情确实有资金推动，氧化铝期货持仓量29.6万手，较今年年初14.5万手增长104%。不过，氧化铝期货价格的上涨更多是以供需紧张与现货价格持续上涨为基础，与美铜逼仓的情况存在一定的区别。

  “此前美铜逼仓更多是基于三个条件，一是从缺矿到缺铜的减产题材炒作，二是宏观层面金融属性的推升，三是COMEX库存处在低位，属于区域性的短缺。当可交割货源从南美市场、LME市场运往纽约市场交割后，区域性短缺的问题就可以迎刃而解，市场也会重新回归理性。”杨朝舜称。

  此外，创元期货分析师李玉芬对记者表示，国庆节后氧化铝持仓量大幅度增长近73%，创下历史上最新的记录。目前市场参与者更广泛，但都以投机资金为主，产业参与度并不高，当前交易所仓单量仅11.5万吨，折算持仓约5763手。因此，理论上确实存在很大的逼仓风险，但相较于基本金属而言，氧化铝用途较为单一，且后续市场对氧化铝的过剩预期较为一致，多头接货存在大幅贬值的担忧。

  据了解，从有色金属铝上下游产业链来说，上游是铝土矿，这也是铝元素的源头，大约2.1—2.7吨铝土矿可生产1吨氧化铝，氧化铝再进一步用来生产电解铝，电解铝也就是与上期所沪铝对应的品种。目前全球约95%的氧化铝用于电解铝的冶炼和生产，大约1.93吨氧化铝可生产1吨电解铝。

  电解铝经过挤压、铸造、轧制等一系列工艺，进一步得到型材、管材、棒材、板带箔、合金铸件、线缆等铝制材料，最终应用到建筑地产(如铝制门窗)、交通运输(如铝制车身)、电力电子(如铝制线缆)、包装容器(如铝制易拉罐)等。

  “从供需平衡的角度来看，氧化铝的短缺是从4月开始的，随着云南电解铝进入规模性复产，对氧化铝的需求量大幅度上升，而氧化铝自身产能当时受制于矿石供应问题难以大幅度的提高，平衡开始转为短缺，跟着时间推移，短缺矛盾兑现在现货价格的逐步推涨。”李玉芬称。

  与此同时，在国产矿方面，杨朝舜表示，晋豫矿山复产持续没有到达预期，进入三季度后，北方地区安全生产检查趋严，10月10日河南省发布生态环境保护督察报告整改方案，提到三门峡市矿山开采破坏生态问题突出，矿山仍难有复产动作。

  “贵州地区也因环保检查露天矿停产，加剧国产矿石供应紧张。2024年1—9月，晋豫黔桂四地铝土矿产量合计5263万吨，同比下降6.6%。矿石供应紧张也带动国产铝土矿价格持续提涨。以贵州地区为例，截至10月11日，贵州地区铝土矿报550元/吨，环比9月初进一步上调40元/吨，比年初上涨100元/吨。”杨朝舜称。

  在需求方面，杨朝舜表示，铝厂对氧化铝需求保持旺盛，三季度国内电解铝运行产能保持高位，截至9月底电解铝运行产能4351万吨，铝厂对氧化铝需求也保持旺盛。截至10月11日，电解铝厂厂内氧化铝库存282.8万吨，较去年同期下降8.2%，较二季度末下降7.4%，铝厂补库有较强的补库需求。这也导致氧化铝现货价格节节走高，出现氧化铝期现价格同步上涨。

  不过，李玉芬表示，目前矿石依然较为紧张，国内矿石依然没有规模性复产的迹象，以上周数据为例，氧化铝运行产能8885万吨，开工率85%，上周山东某大型氧化铝企业成功投料100万吨，但放量最早要等到月底，在此之前现货依然较为紧张，且较为无解，只能等待新产能投放来弥补缺口。

  与此同时，封帆也表示，近期氧化铝现货价格持续上涨，更多是海外价格领涨。今年年初至今，境外氧化铝企业也是风波不断，年初美铝决定关停老旧产能180万吨，年中受天然气影响力拓澳洲氧化铝减产涉及产能120万吨。海外氧化铝价格屡创新高，国内氧化铝价格也同样是处于跟涨状态。

  “由于氧化铝下游99%都用于电解铝行业，截至目前电解铝行业加权利润2500元/吨左右，氧化铝价格的短期上涨并不会造成电解铝减产而带来的消费下滑。接下来要关注国内氧化铝复产及新增产能的投放情况，环保因素对供应端的影响逐年都在弱化。”封帆称。

  从需求端来看，杨朝舜表示，接下来要关注四季度西南地区电解铝是否有减产的举措。往年四季度西南地区进入枯水季，电解铝会有不同程度的减产，但今年的来水情况较好，预计减产规模不及往年。同时，四川、贵州前期技改停产的产能陆续投产，10月份电解铝产能或进一步抬升，对氧化铝需求保持旺盛。

  此外，李玉芬表示，由于电解铝是重资产行业，电解铝关停损失较大。因此，电解铝厂对原料价格持续上涨的容忍度相对较大，氧化铝目前的大幅拉涨，已基本触及到高成本铝厂的完全成本线，但尚未出现减产情况。后续氧化铝价格走向还是要看供需结构的变化，后续仍然有新产能待投放，但也存在秋冬季环保限产导致现有产能进一步受限的风险，新产能放量会被打折扣。

  “根据平衡表测算，乐观预期下，氧化铝最早或将在年底发生转变。如果发生超预期情况，如矿石再度收紧、秋冬限产超预期，则拐点或将进一步推迟。在此之前多头仍然掌握绝对话语权，近月合约回调仍然建议买入，而远月基于过剩预期而不跟随，月差已大幅走阔，现阶段暂时观望为主。”李玉芬表示。

  对于氧化铝期货后期走势，杨朝舜表示，四季度在供需格局没再次出现实质性扭转之前，氧化铝现货价格仍易涨难跌，以逢低买入为主，节奏上可参考基差。不过，在今年四季度后半段，投资的人能关注一下矿石供应恢复、氧化铝企业增产以及电解铝企业减产的情况。

  对于沪铝期货后期走势，四季度预计沪铝期货价格或仍继续走高，策略上仍以依托技术指标逢低买入为主。不过，海外投机资金的风险偏好可能会受制于美国大选，行情表现会较为震荡，其主要判断依据在于，美国9月预防性降息50基点后，市场现阶段偏向于交易软着陆。从美债市场的表现看，不排除转向再通胀的可能。

  与此同时，杨朝舜表示，预计四季度上游矿石供应偏紧的局面难以缓解，氧化铝价格走高令电解铝生产所带来的成本提升，自上而下的成本驱动拉升铝价。此外，铝下游消费结构较为分散，各领域对铝消费量互有增减，在消费有刚需的情况下，议价权更集中于上游。

  新能源汽车行业周报（11月4日-11月8日）：新能源汽车指数上涨10.84%，电池级碳酸锂平均报价上涨2000元/吨

  CRO概念股涨幅居前 机构称未来业绩复苏值得期待 赴美上市创新药存在研发降成本诉求

  《低空智能网联体系参考架构》发布：未来低空飞行器成本降低 将推动制造领域的产业体系转型